央行2月缩量续作3000亿元MLF,降息窗口或在一季度末?

2月25日,中国人民银行公告,为保持银行体系流动性充裕,开展3000亿元中期借贷便利(MLF)操作,期限1年,最高投标利率2.20%,最低投标利率1.80%,中标利率2.00%

操作后,中期借贷便利余额为40940亿元。

央行2月缩量续作3000亿元MLF,降息窗口或在一季度末?

另外,为保持银行体系流动性充裕,央行同日以固定利率、数量招标方式开展了3185亿元逆回购操作

中标利率为1.50%,与此前持平。

央行2月缩量续作3000亿元MLF,降息窗口或在一季度末?

连续第7个月缩量续作

自去年9月下行0.3个百分点后,MLF中标利率一直保持不变。

2月,也是央行连续第七个月缩量续作MLF。

因本月有5000亿元MLF到期,在缩量续作3000亿后,央行通过MLF净回笼2000亿元

东方金诚首席宏观分析师王青表示,考虑到央行已在2025年1月开展17000亿买断式逆回购操作,相当于为应对2025年2月MLF大额到期,已提前释放了大规模中期流动性。

实际上,这是2024年10月以来的基本操作模式,即通过开展大额买断式逆回购,持续替换MLF,淡化MLF操作利率的政策利率色彩。

这也意味着尽管2024年10月以来MLF持续缩量,但央行并未缩减中期流动性投放。

王青判断,2月央行还将开展较大规模的买断式逆回购。

年初以来政策利率(央行7天期逆回购利率)保持不变,近期各类主要市场利率普遍走高,其中1年期商业银行(AAA级)同业存单到期收益率正在向MLF操作利率靠拢,10年期国债收益率也有明显上行,DR007则延续1月以来的较高水平,2月MLF操作利率保持不变符合市场普遍预期。

往后看,当前MLF余额仍然较高,未来以买断式逆回购替换MLF过程还会持续;综合当前房地产市场、外部经贸环境变化,以及整体物价走势,判断一季度末前后降息窗口有可能打开,届时MLF操作利率也将跟进下调。

此前,央行在2024年第四季度中国货币政策执行报告中提出,买断式逆回购操作期限不超过1年,弥补了公开市场7天期逆回购和1年期MLF之间的工具空白,进一步提高了流动性管理的精准性。

中信证券首席经济学家明明曾表示,预计近期央行公开市场操作将维持“削峰填谷”的操作模式,MLF或延续回笼态势,同时买断式逆回购将加大对中长期流动性的补充力度。

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