4月24日，强生公司下消费者健康部门作为独立公司公开募股，新公司名为kenvue。据悉，强生的消费者健康部门涉及露得清、Aveeno和泰诺等44个品牌，涵盖化妆品、医药等领域。

此次分拆的估值约为400亿美元（约合人民币2758.54亿），按该份额计算，这可能是今年迄今为止此类产品在美国市场上规模最大的IPO。

01 千亿巨头携44个品牌“另起炉灶”

2022年9月，强生宣布将旗下消费者健康产品部门分拆为独立公司上市，新公司命名为kenvue，旗下品牌包括城野医生、大宝、露得清和李施德林等。

强生在官网对新公司名称做出解释称，灵感来自两个强大的想法：“ken”意为知识，一个主要在苏格兰使用的英文单词；“vue”指视觉，新公司旨在通过丰富的人类需求知识和深入的消费者洞察，为消费者提供有意义的个人健康解决方案。

此前的kenvue招股书显示，新公司旗下共有44个品牌，包括4个超10亿美元体量的大品牌和20个超过1.5亿美元品牌，如强生婴儿、邦迪创可贴、泰诺、露得清和李施德林等。公司整体分为三个板块，分别为皮肤健康/美容板块、基础健康板块和个人护理板块。

皮肤健康/美容板块营收占比为30%，包括露得清、艾惟诺、城野医生、大宝等在内的16个品牌；基础健康板块营收占比为32%，包含伤口护理、口腔护理、婴儿护理和女性健康品牌，有李施德林、创可贴绷带和OB卫生棉条等在内12个品牌；个人护理板块营收占比为38%，包括非处方药和保健产品，如泰诺和莫特林等16个品牌。

业内人士分析，kenvue不仅有着一系列一流品牌来助力其迅速完成布局，该公司还拥有一支1500人的研发团队，是以研发团队为中心的公司。

kenvue首席执行官Thibaut Mongon曾表示，成立kenvue是分拆重组计划的重要组成部分，这一举措可以使所有的利益相关者价值最大化。定位上，kenvue意欲与宝洁和欧莱雅等公司展开竞争。

在之前的招股书文件中，kenvue就表示将筹集超1亿美元（约合人民币7亿元）的资金。研究公司Renaissance Capital就曾预测，此次发行可能会筹集50亿美元（约合人民币346亿元）。

而这次kenvue在美国上市的路演已启动，目标是筹集35亿美元（约合人民币242亿元）或更多资金，整体估值约为400亿美元（约合人民币2758.54亿）。按照市场的估值，这次募集的资金数字可能会创下一个新高。

02 分离业务，强生的有效自救

尽管强生公司曾表示，对于消费者健康业务的拆分与滑石粉诉讼或破产策略并无关联。但不可否认的是，深陷滑石粉诉讼依然为强生公司整体业务发展带来一定负面影响。

4月19日，强生公布了2023年第一季度财务业绩。财报显示，强生Q1营收同比增长5.6%至247亿美元（约合人民币1700亿元），好于市场预期的236.66亿美元（约合人民币1629亿元）。但由于“一项特殊的一次性费用”，该公司净亏损6800万美元（约合人民币5亿元），上年同期净利润为51.49亿美元（约合人民币354亿元）。

财报有显示，公司利润的下滑与滑石粉事件的诉讼赔偿是有一定关系的。据美国强生公司（以下简称“强生”）发布的声明，计划在未来25年内支付89亿美元（约合人民币613亿元）赔款，以解决针对其婴儿爽身粉及其他含有滑石粉产品涉嫌致癌的相关索赔。

虽然爽肤粉作为公司的拳头产品之一，但其业务所属的健康业务部门并不算强生的核心部门。

2021年，强生集团整体营收为938亿美元（约合人民币6486亿元），而消费者健康业务为151亿美元（约合人民币1044亿元），占集团整体营收六分之一不到。对于此次业务的剥离，咨询公司GAMCO Investors资产经理Jeff Jonas表示，此次分拆可能会让强生其他子公司更具收购价值。

所以，剥离消费者健康业务不仅有利于提高医疗器械以及医药板块的估值，也能省去很多不必要的“麻烦”。对于新成立的kenvue，强生集团也表示出足够的期待。据强生集团首席财务官Joseph Wolk称，新成立的消费品公司可以为集团带来足够的现金流。

实际上，拆分不同板块进行独立上市也是近年来综合企业的行为趋向。如同为药企的葛兰素史克就曾在去年7月将消费健康业务独立分拆成Haleon（赫力昂），并以“HLN”的股票代码在伦敦证券交易所和纽约证券交易所实现双重上市。

对于这个包含了强生整体健康业务的独立部门，强生公司表示，kenvue将代表强生和欧莱雅、宝洁竞争，而旗下品牌近几年也有着频繁的市场动作。一季度财报数据显示，消费者健康业务销售额38.52亿美元（约合人民币265亿元），同比增长7.4%。超过了其他两个部门的业绩增长。

2021年强生健康业务也着力发展线上渠道，与各类短视频平台展开深度合作，城野医生、露得清、李施德林、艾惟诺等品牌，开始逐渐亮相各大短视频平台。

这次新部门成功上市，是否能将强生快速从“滑石粉阴影”中带出来，CBO将持续关注。