外部环境持续动荡，市场持续高轮动，对确定性偏好更高。从主题环境来看，综合流动性指标和市场风格特征，市场在情绪较高区位震荡。从催化因素和时序上看，重点关注业绩有潜在超预期和在低位板块。结合市场环境，催化因素以及综合量化指标研判，建议关注消费电子、半导体材料以及业绩潜在超预期方向。中信证券在报告中还梳理了10个标的构成的主题推荐组合供投资者参考。
▍A股大势：主题炒作持续高速轮动，避险类资产持续创新高。
从外部环境上看，地缘政治冲突持续，中东局势持续动荡，以色列和伊朗冲突不断；从内部上看，中美贸易冲突退潮。国内收入分配、民生改革的指导性政策持续出台。从资金面来看，市场仍然以存量资金博弈为主，主题持续周期缩短，对业绩确定性追求更高。
▍主题环境：地缘冲突持续动荡，高确定性行业关注度持续提升
1）以伊冲突升级，中东局部持续动荡。北京时间6月13日凌晨，以色列发起了名为“崛起之狮”的行动，对伊朗实施了先发制人的袭击，重点袭击了伊朗纳坦兹市的铀浓缩设施，伊朗军队的高级将领侯赛因・萨米卡、伊朗武装部队总参谋长穆罕默德・巴盖里等因遭受袭击而身亡。伊朗以导弹袭击以色列反击，对摩萨德、海法炼油厂等设施造成打击。以伊冲突牵扯多方利益，中东局势或持续动荡。
2）美联储降息按兵不动。2025年6月19日，美联储货币政策会议宣布维持基准利率在4.25%-4.50%不变，但其点阵图显示2025年仍预计降息两次（累计50个基点）。虽然内部官员分歧明显加剧，支持降息两次的官员减少，反对降息的官员增加，但仍释放出了降息信号。
3）陆家嘴金融论坛释放人民币国家化信号。本周陆家嘴金融论坛释放多个关于金融行业的积极信号：人行提出积极推动国际货币及支付体系改革，未来国际货币体系可能朝着少数几个主权货币并存，相互竞争，相互制衡的格局演进，应推动跨境支付体系向多元化发展；证监会将在科创板创新推出6项改革措施，包括对于适用科创板第五套标准的企业，引入资深专业机构投资者制度，面向优质科技企业试点IPO预先审阅机制，扩大第五套标准适用范围，支持人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域企业适用；外汇局开展绿色外债政策试点，新发QDII投资额度等。在全国推广跨国公司本外币一体化资金池政策，完善境内企业境外上市资金管理，在自贸试验区实施包括优化新型国际贸易结算，扩大合格境外有限合伙人（QFLP）试点等10项便利化政策。多项金融政策表明中国的金融开放进一步扩大，并积极推进人民币国际化。
4）小盘换手率快速上升，市场热点轮动加速，板块持续性极弱。上周A股主线行情依旧不明确，市场主题快速轮动，连续收下4根阳线，但上涨动能趋弱。端午假期“苏超”联赛发酵，带动足球板块快速上行；海外算力链市场表现优秀，APLD等连续大涨，带动国内光模块, 高速铜连接板块活跃；中方周中回应稀土管制措施，板块整体交易活跃。量能层面，全周日均成交1.18万亿元，较前周放量10.8%。从资金面上来看，上周融资融券余额维持稳定，融资融券资金换手率也基本稳定，两市主力净流出的规模维持平稳。主要指数资金流量指标（MFI）（MA5）分化；主要指数资金流量指标（RSI）（MA5）快速反弹。从相对沪深300偏离度看，中证1000、中证2000相对沪深300的成交额偏离度明显背离；中证1000、国证2000相较沪深300的估值偏离度出现背离。
▍催化因素：跨境支付通将于22日上线, 夏季达沃斯开幕, 以伊冲突持续。
1）内地与香港快速支付系统互联互通（跨境支付通）正式上线。中国人民银行与香港金融管理局联合推出的 “跨境支付通”将在6月22日实现内地“网上支付跨行清算系统”与香港“转数快”系统的直接对接。首批参与机构包括工商银行、农业银行、中国银行等内地银行，以及中银香港、汇丰银行等香港机构。支持人民币和港币实时到账，缩短汇款链路，降低交易成本，便利两地居民消费与经贸往来。强化香港作为离岸人民币枢纽的角色，推动跨境投融资便利化，吸引更多国际资本参与中国市场。为后续拓展至其他货币及地区奠定基础，助力人民币国际化进程。
2）2025年夏季达沃斯论坛（世界经济论坛新领军者年会）。本次会议主聚焦于三点：分析地缘政治冲突、通胀压力与供应链重构对经济增长的影响，探讨新兴市场与发达经济体的政策协调；聚焦人工智能、半导体、绿色能源等领域的技术突破与商业化路径，例如具身智能、量子计算等前沿议题；中国政府官员与企业领袖将阐述“双循环”战略下的开放举措，包括金融市场双向开放、数字经济发展等。
3）中东局势持续动荡。以色列对伊朗核设施、炼油厂等目标发动多次空袭，伊朗则以弹道导弹反击，冲突已波及能源基础设施。国际能源署（IEA）警告，若霍尔木兹海峡航运受阻或伊朗原油出口设施遭袭，全球石油供应将面临重大冲击。
▍重点聚焦：即将进入中报业绩披露期，25Q2潜在业绩超预期值得重点关注。
▍风险因素：
中美摩擦进一步激化，地缘冲突加剧，市场资金净流出扩大，国内政策落地不及预期，海外科技进展不及预期，部分行业业绩不及预期，新品发布不及预期。
注：本文节选自中信证券研究部已于2025年6月22日发布的《主题策略聚焦20250622—关注低位和业绩潜在超预期板块》报告，分析师：秦培景S1010512050004；王冠然S1010519040005；刘易S1010520090002；丁科翔S1010525040001；田鹏S1010521010003；王涛S1010521060002；王子昂S1010524090003；白弘伟S1010524110002
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