信达策略:高频数据弱,牛初震荡延续

1策略观点:高频数据弱,牛初震荡延续

2022年以来,市场出现过多次季度级别(或以上)的上涨,2022年5-8月、2022年11月-2023年4月、2024年2-5月,股市波动节奏都是:底部快速上涨(政策改善)->高位震荡(高频经济数据改善)->再次下跌(高频经济数据下滑)。政策利多带来的上涨比较快,高频数据带来的波动比较慢(高位震荡或阴跌)。近期经济和股市资金的高频数据逐渐走弱,这可能会限制股市的上涨高度。部分黑色和建材商品的价格跌破了去年9月的水平,年初较强的二手房销售数据,近期也有所回落。居民资金热度高点在3月中,4月以来,融资余额走弱,居民资金热度有所下降。4月波动期间,ETF大幅逆势增长,市场稳定下来后,5月以来,ETF份额有所回落。不过从长期来看,2024年9月以来熊牛转折的长期逻辑依然成立(政策托底、房地产影响减弱、AI和新消费的产业有新变化),所以信达证券认为,这一次市场消化高频数据弱的方式可能是季度级别震荡,而不是阴跌创新低。

(1)2022年以来,投资者对经济预期短期预期受政策节奏影响。2022年以来,市场出现过多次季度级别(或以上)的上涨,2022年5-8月、2022年11月-2023年4月、2024年2-5月,股市波动节奏都是:底部快速上涨->高位震荡->再次下跌。这种波动节奏反映的是A股投资者对政策和经济数据预期的反复,经济下降的过程中,政策利多出现后,市场往往会快速反弹。因为高频数据的改善往往是分行业的分阶段的,时间上会拖得略久一点,所以股市上涨完成后会高位震荡一段时间,等待利多数据的释放,但由于房地产和部分行业产能的压制,数据改善1-2个季度后会再次走弱,股市会再次下跌。政策利多带来的上涨比较快,高频数据带来的波动比较慢(高位震荡或阴跌)。

信达策略:高频数据弱,牛初震荡延续

(2)最近1个月部分经济高频数据再次走弱。2024年9月以来的市场,也经历了快速上涨和高位震荡,近期高频数据走弱,这会在短期内压制市场。4月以来,对比各类商品价格上的强度,有色金属>石油能化>黑色>建材,部分商品的价格跌破了去年9月的水平,这说明和房地产基建投资的相关的需求依然较弱。年初较强的二手房销售数据,近期也有所回落。

信达策略:高频数据弱,牛初震荡延续

从更宽的维度来看,花旗中国经济意外指数5月中旬以来见顶回落,历史上5-7月是经济数据较难超预期的阶段。所以商品价格和房地产二手房销售高频数据和季节性规律结合起来,意味着季度内盈利预期估计难有超预期的表现。

信达策略:高频数据弱,牛初震荡延续

(3)最近1个月股市微观资金数据走弱。股市的上涨除了依靠盈利(或盈利预期),也可以依赖流动性,去年9月以来,政策拐点后,ETF买入力度增强,并且居民资金活跃度提升。而从融资余额来看,居民资金热度高点在3月中,4月以来,市场下跌期间融资余额下降,市场反弹期间,融资余额走平,这充分说明居民资金热度有所下降。4月波动期间,ETF大幅逆势增长,市场稳定下来后,5月以来,ETF份额有所回落。所以从微观资金角度来看,股市继续上涨动力或不足,信达证券估计季度内以震荡为主。

信达策略:高频数据弱,牛初震荡延续

(4)去年9月以来熊牛转折的长期逻辑依然成立:政策托底、房地产影响减弱、AI和新消费的产业有新变化。在长期维度,去年9月以来的上涨和之前三次上涨(2022年5-8月、2022年11月-2023年4月、2024年2-5月)还是有差异的:(1)去年9月以来的政策力度(经济和股市政策)明显更强;(2)房地产虽然没有进入较强的上行周期,但一线城市部分量价数据反弹、全国房地产量价数据下降速度变慢,综合起来意味着房地产景气下降的速度越来越慢,而不是21-24年的越来越快;(3)AI和新消费等行业自下而上的变化,已经带来了少部分行业景气度的改善,这与2023-2024年相比,也是更积极。所以,信达证券预计去年9月以来的上涨短期也会受到高频数据走弱、政策空窗期的压制,但不会重新跌回熊市,更有可能以震荡的方式等待政策或产业的新变化。

信达策略:高频数据弱,牛初震荡延续

(5)短期A股大势研判观点:谈判反复和高频数据弱,5月下旬到7月可能会有二次“小幅”回撤。继续上涨面临的压力有:(1)关税谈判还在进行中,还有不确定的地方;(2)4月的市场波动,对居民资金赚钱效应还是产生了负面干扰,融资余额和市场交易热度明显下降,恢复起来需要些时间;(3)关税缓和后,指数全面突破还需要一个强的板块主线推动,之前有DeepSeek驱动的AI和机器人,目前新主线是新消费,强度不错,但范围不够大。往下空间大概率也不会很大,因为:(1)4月关税是突发黑天鹅,后续即使经济预期有所反复,也很难比4月更极端;(2)ETF规模稳步增长、保险资金也在流入,股市托底力量较大。综上,信达证券认为,市场在5-7月可能还会有震荡回撤,不过幅度可控。Q3后期或Q4,盈利、政策和居民资金三因素中,只要有一个往乐观方向转变,市场有望回归牛市状态。

信达策略:高频数据弱,牛初震荡延续

(4)近期配置观点:季度内偏价值,等Q3再增加弹性行业配置。

上周较强的配置逻辑:新消费、新主题活跃,老热点降温(新能源、半导体)。(1)新消费:交易热度持续上升,热度从黄金珠宝、宠物经济、化妆品等一线龙头向二三四线(如“新饮料”)扩散,创新药也有持续较强的表现。(2)新主题:EDA国产替代、可控核聚变、数字货币/跨境支付等。(3)老热点降温:新能源、半导体等方向之前受益于AI、机器人、自动驾驶等逻辑,机构参与度较高,近期调整较多。

配置风格展望:季度内偏大盘价值。(1)如果是业绩较强的成长股牛市,则超额收益往往比较连续,如果是业绩不稳定的成长股牛市,则经历过持续活跃表现后,往往会有季度的休整,老热点(AI、机器人)休整主要源于业绩兑现没有进入连续超预期的阶段;(2)3月以来,居民资金流入速度放慢,融资余额和交易量回升幅度小于指数涨幅,这会限制这一次小盘风格的高度。

配置行业展望:(1)新消费:自下而上,业绩趋势和产业逻辑能自洽;自上而下看,宏观层面外需不确定,内需更确定,后续还可能有稳内需的政策,新消费也有望受益。目前正在从龙头扩散到其他标的,按照AI机器人扩散的节奏,可能会持续到中报披露期;(2)军工:独立的需求周期,内外部特殊环境下,军工可能会有持续的主题事件催化。(3)进可攻退可守(银行、钢铁、建筑):海外经济敏感性低,国内政策敏感性高;指数权重相比投资者配置比例大;长期破净个股占比多,市值管理受益方向。(4)房地产(左侧布局新一轮政策):估值位置偏低;稳增长政策可能还有新增举措。(5)有色金属(黄金、稀土):产能格局强,经济弱受影响小,经济强或政策多受益;内部黄金稀土等受益于地缘格局的细分行业可能有所表现。

信达策略:高频数据弱,牛初震荡延续

2上周市场变化

上周A股主要指数大多下跌,其中中证500(0.32%)上涨,上证综指(-0.03%)、深证成指(-0.79%)跌幅较小,创业板50(-2.10%)、中小100(-1.55%)、创业板指(-1.40%)跌幅较大。申万一级行业中,医药生物(2.21%)、国防军工(2.13%)、农林牧渔(1.79%)领涨,汽车(-4.11%)、电气设备(-2.44%)、有色金属(-2.40%)跌幅居前。概念股中,猴痘概念股(9.43%)、电子身份证(7.93%)、数字货币(7.90%)领涨。

信达策略:高频数据弱,牛初震荡延续

信达策略:高频数据弱,牛初震荡延续

风险因素:房地产市场超预期下行,美股剧烈波动,历史规律可能会失效。

注:本文来自信达证券2025年6月2日发布的《高频数据弱,牛初震荡延续》,分析师:樊继拓S1500521060001 ;李畅 S1500523070001

主题测试文章,只做测试使用。发布者:北方经济网,转转请注明出处:https://www.hujinzicha.net/26458.html

(0)
北方经济网的头像北方经济网
上一篇 2025年6月2日 下午8:47
下一篇 2025年6月2日 下午8:47

相关推荐

  • 新恒汇电子提交注册,智能卡业务成长性引发关注

    在今年2月份的民营企业家座谈会上,韦尔股份的实控人虞仁荣备受瞩目。当时,他坐在王传福与雷军中间,这一场景也让许多人开始关注这位杰出企业家以及国内芯片行业的发展态势。 近期,虞仁荣的资本帝国有望再添新成员。 格隆汇新股获悉,总部位于山东淄博的新恒汇电子股份有限公司(简称“新恒汇电子”)向证监会提交了注册申请并获得受理,其保荐人是方正证券承销保荐有限责任公司。 …

    2025年3月25日
    10600
  • “人类的终极能源”,核聚变产业趋势和投资机会怎么看?

    近期可控核聚变技术得到市场广泛关注。我国“环流三号”装置于25年3月实现1.17亿度原子核温度和1.6亿度电子温度的“双亿度”运行,EAST装置则创下1亿摄氏度维持1066秒的世界纪录。核聚变技术路线呈现多元化,商业化路径逐渐清晰,全球投资持续加码,24年行业累计融资金额超71亿美元。作为潜在的“终极能源”,尽管当前仍面临等离子体约束、材料耐高温等挑战,但业…

    商业 2025年6月1日
    2100
  • 中信证券:固态电池产业化提速,对锂需求大幅增长

    固态电池凭借其优异性能有望拓宽锂电池的应用场景,预计2030年全球固态电池出货量将超600GWh。硫化物固态电解质、金属锂负极以及富锂锰基正极材料的应用有望带动固态电池锂单耗达到现有电池的2倍以上。预计2030年全球固态电池行业对锂需求量超55万吨LCE,带动全球碳酸锂需求量增长5%。 ▍固态电池带来锂电行业新的增长曲线,预计2030年需求超600GWh。 …

    商业 2025年3月25日
    4100
  • 恒大风波新进展,许家印前妻遭全球追债,普华永道再遭“抛弃”

    昨日来,许家印和恒大的剧情有了更新。 许家印前妻丁玉梅的资产纠纷以及普华永道的审计风波,再次将恒大话题推向市场。 丁玉梅被全球追债 2月28日,据彭博社报道,恒大集团创始人许家印的前妻丁玉梅近期要求香港高等法院澄清禁制令对她的具体义务。 这一举动源于她收到了 300 多封来自清盘人的信件,要求她提供更多的资产信息。丁玉梅的律师团队则希望将她的披露义务限制在必…

    商业 2025年3月25日
    8100
  • 三大催化来袭,AI眼镜万亿赛道引爆!下一个科技风口?

    AI眼镜赛道迎来多重利好,资本市场迅速反应。 今日AI眼镜概念暴涨,纬达光电、杰美特、星星科技、胜利精密、比依股份等近10股涨停,雷神科技涨超18%,博士眼镜涨超17%。 业内人士指出,这一轮行情背后,既有政策层面的推动,也有巨头入局的刺激,更折射出AI眼镜产业链的投资机会。 AI眼镜迎多种催化 昨天,中国信通院正式启动了对AI眼镜的专项测试。 此次测试覆盖…

    2025年3月25日
    3400

发表回复

您的邮箱地址不会被公开。 必填项已用 * 标注

联系我们

400-800-8888

在线咨询: QQ交谈

邮件:admin@example.com

工作时间:周一至周五,9:30-18:30,节假日休息

关注微信