2025.05.15
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作者 |第一财经 樊志菁
周三，国际金价进一步下挫，因市场对贸易协议的乐观情绪日益高涨，这很大程度上缓解了更深层次经济的担忧，抵消了提振避险需求的因素。纽约商品交易所3个月期金时隔一个月再次失守3200美元关口。
截至收盘，金价已从上个月的3500美元高点下跌了9%。
中国4月黄金交易热潮
世界黄金协会14日更新报告显示，4月全球实物黄金ETF强势流入约110亿美元，在金价上涨和基金持续流入的双重推动下，全球黄金ETF资产管理总规模4月末达3790亿美元。亚洲地区4月大幅流入约73亿美元，流入创新高，为历年之最。中国市场作为主要驱动力，不仅连续第三个月实现流入，更是刷新了该区域的单月流入量纪录。
报告称，4月中国黄金ETF增加了490亿元人民币，是有史以来最强劲的月份。总资产管理规模（AUM）和持仓量均飙升峰值。但值得注意的是，5月初流入量有所放缓。
与此同时，上海期货交易所的黄金期货交易量在4月也飙升至历史新高，并在5月初保持高位。中国人民银行报告称，4月份连续第六个月购买黄金，使其黄金储备增加2.2吨，目前为2295吨，占储备资产总额的6.8%。
在高涨的需求推动下，上月上海黄金交易所实物交割153吨黄金，同比增长27%。批发黄金需求的改善也反映在黄金价格溢价的上升上，4月份的平均溢价为37美元/盎司，远高于3月份的2美元/盎司。
展望未来，世界黄金协会称，劳动节假期后中国黄金首饰的消费量将保持温和，尽管最近价格调整可能会提供支持黄金的投资需求，但情绪受制于获利回吐、价格区间波动和美中贸易紧张局势降温。
经纪商TDS高级大宗商品策略师加里（Daniel Ghali）认为，周三金价调整主要由于中国ETF流动的放缓和地缘政治乐观情绪，但全球央行的潜在支持和机构惯性使双向风险并不对称。
前景如何
根据美银本周公布的全球基金经理调查，做多黄金在5月初依然是最拥挤的交易。然而，随着上周末中美经贸高层会谈在瑞士日内瓦举行，并于周一发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，投资者开始撤出黄金。
盛宝银行大宗商品策略主管汉森（Ole Hansen）在发给第一财经记者的报告中表示：“在宣布关税休战后，我们看到股市飙升，至少在短期内，这消除了近几个月来帮助推动黄金创下历史新高的一些避险重点。”他补充道：“如果我们失守3200美元的水平，可能会很快测试3165美元，加剧进一步下跌的风险。”
华尔街迅速调整对美国经济衰退的预测。高盛将美国经济衰退的可能性从45%降至35%，巴克莱完全排除了经济衰退的可能，摩根大通现在预测这种可能性不到50%。
作为金价的潜在推手，美联储降息预期随之降温，美元指数、美债收益率震荡上扬。高盛、巴克莱和摩根大通均预计美联储今年仅会在12月降息一次。市场现在正在等待周四公布的美国生产者价格指数PPI数据，以了解美联储的下一步行动。本周早些时候的消费者价格数据CPI显示，4月份的通胀低于预期。
地缘政治风险也有降温趋势。自上周印度与巴基斯坦发生军事冲突后，双方已经实现了停火。据央视新闻报道，当地时间5月14日，土耳其外交部发布消息称，土耳其外长费丹当天在安塔利亚会见乌克兰外长瑟比加。双方就土耳其拟主办的旨在推动俄乌实现和平的谈判安排，以及乌克兰总统泽连斯基即将访土的筹备工作进行了磋商。
在线交易平台IG的首席市场分析师毕肖普（Chris Beauchamp）表示，黄金处境艰难。“总体而言，大宗商品似乎仍将处于长期盘整期。短期内，资金流动应继续有利于美国股市，而随着一些投资者减少敞口，当前‘最拥挤的交易’黄金似乎很脆弱。”
世界黄金协会称，从长远来看，黄金的投资需求应该继续得到很好支持。理由包括：仍具吸引力的表现、挥之不去的全球经济和地缘政治风险，以及中国保险公司的机构配置。
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