“押注”指纹识别,15亿回购欧菲微电子,欧菲光复牌一度涨停

4月16日,欧菲光(002456.SZ)在停牌15天后复牌,早盘股价一度冲上涨停,但随后涨幅收窄至5%左右。

“押注”指纹识别,15亿回购欧菲微电子,欧菲光复牌一度涨停

这一波动背后,是市场对其重大资产重组方案的分歧解读。根据4月15日公告,公司拟以发行股份及支付现金方式收购子公司欧菲微电子28.25%股权,向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金,同时终止对江西晶浩光学48.93%股权的收购计划。

“押注”指纹识别,15亿回购欧菲微电子,欧菲光复牌一度涨停

此外,值得一提是,欧菲光3月31日晚间公告4月1日起停牌,预计停牌时间不超过10个交易日,“完美避过”特朗普本轮加征关税闹剧的“摧残”。

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左手抓指纹识别,右手弃光学资产

此次资产重组始于4月1日的紧急停牌。原计划中,欧菲光拟同时收购欧菲微电子和江西晶浩的少数股权,但最终因交易对价分歧放弃后者。

值得关注的是,两家子公司均系2019年引入国资战投的产物——南昌产盟投资和南昌高投建工分别以15亿元、4.9亿元增资获得股权。如今欧菲微电子已成盈利主力,2024年贡献净利润2.8亿元,而江西晶浩仍处亏损状态。这种差异导致公司选择”保优弃劣”,集中资源收购优质资产。

其中,欧菲微电子主营业务为指纹识别模组、光学传感模组、PC触控板的研发、生产及销售。

根据方案,欧菲光将以10.63元/股的价格发行股份,该定价为停牌前60日均价的八折。交易完成后,其对欧菲微电子的持股比例将从71.75%升至100%,预计每年可增厚归母净利润约7000万元。但市场对估值的矛盾心态明显,欧菲光当前市净率(PB)高达11.18倍,而标的公司PB仅1.2倍左右。

2024年报显示,公司营收同比增长21.19%至204.37亿元,但归母净利润反降24%至5838万元,扣非净利润更连续五年为负。这种财务结构与其业务转型密切相关。当前智能手机业务仍占营收79.23%,但产品线已从苹果时代的高端模组转向中低端市场。

尽管2023年借华为Mate60系列重返高端供应链,但行业分析师指出:“华为订单难以完全填补苹果遗留的利润缺口,小米等客户的中低端订单拉低整体毛利率。”这一调整在2024年毛利率上得到印证,2024年毛利率同比微增0.24个百分点至8.65%,远不及2019年巅峰期的10.91%。

​​去”苹果化”的得失

​欧菲光的资本运作史堪称中国消费电子产业升级的缩影。

2014年斥资2.34亿美元收购索尼华南工厂,借此打入苹果供应链,2016年摄像头模组出货量登顶全球;2017年15.8亿元收购美国Immervison布局车载镜头,却因中美贸易摩擦导致技术整合受阻;2020年突遭苹果”断供”后,24.2亿元剥离四家子公司断臂求生,三年累计亏损近百亿元;如今第四次重组转向子公司控制权回收,折射出从规模扩张到精细运营的战略蜕变。

但过度依赖单一客户的代价在2020年显现。自被踢出果链后,营收从519亿元暴跌至148亿元,员工从4万人锐减至1.1万人。如今押注华为产业链虽带来转机,但2024年来自第一大客户的收入占比仍达27.45%,”换锚”风险尚未完全化解。

​​当前欧菲光的转型正值行业剧变期。智能手机多摄创新红利消退,据Counterpoint数据,2024年全球手机摄像头模组出货量同比下滑3%,价格竞争加剧;智能汽车业务虽同比增长38.18%,但11.74%的营收占比在行业价格战中难成支柱;VR/AR、医疗内窥镜等新领域尚处培育期。

更严峻的是,其研发投入占比从2020年的6.45%升至7.79%,但专利转化效率待提升——2024年智能汽车业务毛利率反降1.32个百分点至8.73%。

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