从历史案例看SWIFT剔除机制

本周投资聚焦我们从SWIFT运行机制、董事会机制等方面,深度研究了SWIFT剔除机制。另外,上周资本市场波动率加大,银行股呈相对收益。从已出银行年报和已出1季度预增情况看,银行基本面格局符合市场预期。展望2025年,资本市场或受中美关税、国内对冲政策预期差、经济运行等多重因素交织影响,波动率或将持续偏高。在此背景下,银行股受益其财务数据平稳、分红价值确定、估值波动偏低等特征,全年相对价值和绝对价值乐观,建议增配板块。

事项:

本周投资聚焦我们从SWIFT运行机制、董事会机制等方面,深度研究了SWIFT剔除机制。

▍SWIFT制裁的历史案例:触发条件发生,引致欧盟明确出台法案,SWIFT参照执行。我们基于SWIFT官网公布的伊朗和俄罗斯制裁,得到如下结论。

1)伊朗涉及核活动触发制裁。2012年,欧盟发布《欧盟理事会就伊朗制裁问题达成一致》,提到不向相应金融机构提供专门金融报文服务,并出台法案EU Council Regulation (EU) 2012/267,SWIFT依据该法案中止相应银行服务。

2)俄乌冲突触发俄罗斯多家银行被剔除。2022年,俄乌战争爆发后,欧盟及美国等国家发布《关于进一步限制性经济措施的联合声明》明确提出“将选定的俄罗斯银行从SWIFT通讯系统中移除”,相应欧盟法案为“EU Council Regulation (EU) 2022/345”等,其中提到“鉴于局势的严重性,并为了回应俄罗斯对乌克兰的军事侵略,有必要针对向某些俄罗斯信贷机构及其俄罗斯子公司提供专门的金融信息服务实施进一步的限制性措施”,“金融信息服务”即为SWIFT,因此该机构为遵守相应规定,需对俄罗斯及白俄罗斯银行中止服务。

复盘来看,历史两次制裁均有触发条件,随后相应国家做出触发制裁的行为(如欧美认定的侵略战争等)。

▍SWIFT运作机制:SWIFT是中立机构,主管政府认定为欧盟,SWIFT制裁主要依据欧盟政府和立法者。

1)关于SWIFT的权力范围,SWIFT明确提出,“SWIFT没有做出制裁决定的权力。对国家或个人实体实施或解除制裁的任何决定仅由主管政府机构和立法者作出”。

2)关于主管政府认定的阐述,SWIFT表示“虽然世界各地不同司法管辖区独立地实施制裁,但SWIFT不能任意选择遵循哪个司法管辖区的制裁制度。按照比利时法律注册,因此它必须遵守相关欧盟条例,这已得到比利时政府确认”。

▍SWIFT董事会:SWIFT主要治理机构,管理公司并监督管理层,可按照公司规则对用户银行进行常规管理。

1)SWIFT主要治理机构为董事会,对用户剔除具备常规管理的权利。SWIFT股东选举由25名董事组成的董事会,该董事会管理公司并监督管理层,根据公司规则(Corparate Rules),该机构在常规经营管理等触发因素下(例如受监管金融机构的经营许可证已被暂停或撤销)可暂停特定银行的用户身份。

2)SWIFT董事会席位以欧洲国家为主。当前董事席位中,欧洲国家席位占多数(16/25),美国席位占少数(2/25,由摩根大通及花旗银行占有),此外还有部分亚洲国家席位(4/25)等。

▍关于一国或实体被剔除SWIFT的可能性和操作性思考。

我们认为,如下几个方面是实施SWIFT制裁的关键点:1)被制裁国家或实体的触发条件;2)欧盟法律法规是主要依据;3)美国等国联合声明具备影响力;4)SWIFT董事会对于用户具备常规监管权利。

▍风险因素:

宏观经济增速大幅下行;银行资产质量超预期恶化;监管与行业政策超预期变化;各公司发展战略执行不及预期。

▍投资观点:关注板块确定性价值。

上周资本市场波动率加大,银行股呈相对收益。从已出银行年报和已出1季度预增情况看,银行基本面格局符合市场预期。展望2025年,资本市场或受中美关税、国内对冲政策预期差、经济运行等多重因素交织影响,波动率或将持续偏高。在此背景下,银行股受益其财务数据平稳、分红价值确定、估值波动偏低等特征,全年相对价值和绝对价值乐观,建议增配板块。

注:本文节选自中信证券研究部已于当日发布的《晨会》;肖斐斐 胡家俊 彭博 林楠 李鑫

主题测试文章,只做测试使用。发布者:北方经济网,转转请注明出处:https://www.hujinzicha.net/14879.html

(0)
北方经济网的头像北方经济网
上一篇 2025年4月14日 上午11:01
下一篇 2025年4月14日

相关推荐

  • 信贷投放边际改善——3月金融数据前瞻

    正文 3月信贷数据前瞻:我们预计3月新增信贷约3.2万亿元,高于去年同期的3.1万亿元,贷款余额增速7.3%,环比上月持平。具体看: 1. 对公贷款:今年一季度政府债发行提速,财政发力前置下国企及基建相关贷款需求增加,我们预计3月对公贷款新增量上升,3月以来票据利率下行幅度放缓也表明票据规模可能压降;尽管化债仍然对新增信贷有一定的拖累,我们预计3月对公贷款同…

    2025年4月5日
    1800
  • 早报 (02.15)| 华尔街巨头持仓大曝光!文远知行飙升逾83%,盘中触发熔断;证金公司、三大AMC划归中央汇金

    近日,华尔街顶级机构们陆续公布了截至去年四季度末的持仓情况。具体来看: 高瓴旗下HHLR Advisors的前十大重仓中概股占8席,百济神州、阿里巴巴为前两大重仓股。四季度新进买入声网和挚文集团,增持京东、贝壳、富途控股和达达集团。 伯克希尔哈撒韦四季度建仓做多Constellation Brands Inc.,增持西方石油、达美乐比萨等股票;减持美国银行、…

    2025年3月25日
    1400
  • “高估”的关税冲击?

    摘要 误区一:市场或高估关税对出口的冲击弹性与可持续性。 关税冲击弹性存在“非线性递减”特征,边际影响或下降。市场估计关税对出口的冲击弹性多为1,即税率上升幅度等同出口下行幅度。但弹性并非固定,而是随税率变化出现“非线性”变化,超高税率反而会降低冲击弹性,缓和出口压力,譬如2024年新能源车税率上升100%,但冲击弹性为0.3。当前美国加税145%,冲击弹性…

    2025年4月13日
    2100
  • 5分钟狂飙200%,恒大汽车缘何惊天暴涨?广汽辟谣来了!

    周三,港股市场最闪耀吸睛的仔,莫过于恒大汽车。 今日午后,恒大汽车以迅雷不及掩耳之势“就地起飞”,5分钟内涨了近200%,盘中最高涨幅超236%。 这一番炸裂的走势,也直接引爆热搜,市场纷纷热议“是不是要回光返照了”? 不过随后涨幅收窄,收盘涨74.79%报0.208港元,总市值22.56亿港元。 “小作文”搅动?广汽辟谣 恒大的“暴动”,主要是受“新买家”…

    2025年3月27日
    2100
  • 王兴兴们的第一笔钱

    有多少投资人在为错过宇树而遗憾? 这几天,一张聊天截图流传甚广,内容直观呈现了一家创业公司早期融资的窘境——2019年,正寻求融资的宇树科技,将一份商业计划书发给了投资人,直接被婉拒。 这样一幕并非意外。一位宇树科技的老股东也发文透露,2023年想募集一只宇树的专项基金,找了很多资金方沟通,都表示不感兴趣,最后这只基金愣是没募集起来。“时隔一年,当宇树出圈之…

    2025年3月25日
    1700

发表回复

您的邮箱地址不会被公开。 必填项已用 * 标注

联系我们

400-800-8888

在线咨询: QQ交谈

邮件:admin@example.com

工作时间:周一至周五,9:30-18:30,节假日休息

关注微信