净赚19.88亿,爱玛,超越雅迪

电动两轮车的“江湖”,再度生变!

近期,爱玛科技披露了2024年业绩报告,财报显示,其2024年实现营收216.06亿元,同比增长2.71%;实现净利润19.88亿,同比增长5.68%。

作为对比,在港股上市的雅迪业绩表现却截然相反,其2024年的净利润仅为12.72亿,同比下滑51.81%。

从净利润数据来看,爱玛已成功超越雅迪,成为新的电动两轮车“一哥”。

对于爱玛而言,能实现这样的业绩相当不易,毕竟过去的2024年,整个电动两轮车行业的日子都不太好过。

据中商产业研究院数据显示,截至2023年底我国的电动两轮车市场保有量已高达4亿辆,如果以全国家庭户数计算,几乎每五户家庭就拥有四辆电动车,仅从上面这几个数据就能看出,国内电动两轮车行业其实已经触及“天花板”了。

除了行业见顶之外,安全标准的提高也对电动两轮车行业造成巨大挑战。受2024年年初特大安全事故的影响,《电动车电气安全要求》被紧急推出,其中强制淘汰超标车型的要求对电动两轮车车企造成了巨大冲击。

一边是没有了行业增长这个重要驱动力,另一边则是安全标准不断提高,2024年的电动两轮车行业遭遇“双面夹击”,企业仅靠自身实现增长的难度很大。像雅迪2024年电动两轮车的总销量从1650万骤降至1300万,降幅超过二成。

然而,就是在这样挑战重重的背景下,爱玛却实现了逆势增长,还“逆袭”了雅迪。那么爱玛做对了什么?

逆势增长的关键

曾几何时,电动两轮车行业也有过属于自己的“黄金发展期”。

时间拉回到2018年5月,《电动车安全技术规范》强制性国家标准发布,并于2019年4月15日起正式实施。

新国标实施催生的换购潮,让电动两轮车行业的整体销量从2017年的3090万暴增至2021年的4100万,年复合增长率达7.3%。

然而,随着2024年国内电动两轮车保有量突破4亿辆时,市场进入“户均0.8辆”的饱和状态,增量空间几近枯竭。再加上2024年年初《电动车电气安全要求》的出台,其中强制淘汰超标车型的要求,让车企不得不快速清理库存,电动两轮车行业开始进入产能过剩时代。

据统计,仅2024年上半年,全国电动两轮车销量同比下滑9.1%,“老大哥”雅迪2024年的销量更是从1650万骤降至1300万。

在竞争越发激烈的大环境下,作为行业“老二”爱玛自然未能幸免。财报显示,2023年爱玛科技的营收和净利润增速分别为1.12%和0.41%,增长近乎停滞;再从周转数据来看,2023年的总资产周转天数从275.8天上升至328.3天,总资产周转率则从1.342次下降至1.097次。

不过,来到2024年后,爱玛却出现了“转机”。从财报来看,或许是提前嗅到产能过剩的风险,所以爱玛从2023年开始便极力地清库存。

库存数据显示,在2023年四季度时爱玛的库存为5.753亿,而在前一年该数据仍高达8.105亿,一年时间库存下降了29.24%。相比之下,雅迪的眼光就没有那么超前了,其2024年上半年的库存高达16.53亿,库存不降反升并创出近年新高。

上面的内容中提到,2024年年初《电动车电气安全要求》出台后,其中强制淘汰超标车型的要求,让车企不得不快速清理库存,很多车企不得不因此打起价格战。而库存压力较小的爱玛受到的政策冲击较小,不但没有跟随行业开启价格战,反而还卖起了高端车型。数据显示,爱玛的高附加值车型占比明显提高,带动其毛利率从16.51%升至17.42%,电动两轮车、电动三轮车、车及配件等收入的毛利率提升1.24%。

整体而言,爱玛在2024年之所以能逆势增长,跟提前清理库存有很大关系,正是因为没有太大的库存压力,爱玛才能不陷入严峻的价格战中,利润率数据更是不降反升。不过,经过了过去一年的出清,整个电动两轮车行业的库存压力已经明显下降,像雅迪在2024年年末的库存也下降至12.79亿。

三轮车成“第二增长曲线”

虽然2024年业绩有所增长,但依旧掩盖不了电动两轮车行业的艰难处境。

据媒体统计,2019年至2023年爱玛科技电动车与电动摩托车单价的复合增速分别为1.55%与0.7%,而雅迪控股电动车与电动踏板车的单价年复合增速分别为2.95%与0.75%。作为最头部的两家电动两轮车企业,其每年单车提价的幅度仅在通胀率(CPI)附近。

要知道,无论是爱玛还是雅迪,近年来都在不断尝试高端化,但从单车价格增长可以看到,在同质化严重的背景下高端化难度颇大。或许是意识到电动两轮车行业的竞争确实太过激烈,于是爱玛主动将目光瞄向了三轮车市场,希望通过业务的多元化转型找到“第二增长曲线”。

去年4月,爱玛科技发布公告称,其与丰县人民政府签署《投资协议书》,拟在丰县通过设立项目公司投资建设爱玛科技集团丰县产业园项目,项目总用地面积约1434亩,计划总投资约30亿元,用于进一步扩大该公司电动三轮车产品产能。而据媒体报道,2025年爱玛科技加速丰县电动三轮车生产基地投建,进一步提升该公司电动三轮车产品产能,进一步推动“休闲+货运+篷车”全场景产品矩阵。

相比于竞争激烈的电动两轮车而言,三轮车市场确实有更大的机会。资料显示,2017年以来我国电动三轮车市场规模呈现出持续增长态势,2022年中国电动三轮车市场规模达到近400亿元,同比增速为8.2%。另外,电动三轮车的“供需”也在稳步增长,2017年至2022年我国电动三轮车产量从1034万辆增长至1404万辆,CAGR为6.31%;我国电动三轮车需求量从1030.2万辆增长至1395万辆,CAGR为6.25%。

除了行业处于增长期之外,三轮车业务也更有助于爱玛开拓国外市场。资料显示三轮车在东南亚、非洲市场的需求远超两轮车,爱玛已在越南建成首个海外三轮车工厂,并计划通过“休闲三轮+货运三轮”组合打开欧美市场。从财报来看,2024年上半年爱玛的境外营收为1.205亿,而在2023年上半年该项营收为8564万,虽然营收不多,但同比增长超过四成。

综合上述分析,在电动两轮车高增长不再的背景下,爱玛发力三轮车无疑是一个不错的选择。根据其披露的一季度预告显示,其预计2025年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润约为6.05亿元,同比增长25.12%,可见爱玛增长的势头仍在继续。

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