延播两周之后，3月4日，《三体》动画重新开播。然而，这部被称为“异化”《三体》的作品，还是口碑尽失，豆瓣评分已跌至3.9，近50%的网民给出一星差评。

作为这部动画剧集的主要出品方，哔哩哔哩-W（09626.HK）的股价也坐上了过山车，从轮番暴涨到连续大跌，不过三个月时间。

当然，比股价更重要的是，《三体》动画的失败，意味着哔哩哔哩寄予厚望的内容战略，遭遇了重大挫折。

2007年，中国视频网站发轫不久，弹幕视频网站A站以差异化竞争的姿态面世。该网站的铁粉徐逸，借鉴了A站并进行针对性改良，于2009年创立B站。

早期的B站，一直以用户增长为核心。经过十余年的发展，巅峰时期，拥有月活3.33亿，日活超过9000万，付费用户接近3000万人。

更为难能可贵的是，这里聚集了中国最年轻的网民。艾瑞咨询此前披露的数据显示，2020年，35岁及以下用户占到了B站月活用户的86%，平台用户的平均年龄为21岁。

这让哔哩哔哩成为最被市场刮目相看的中国互联网平台之一，大家爱称它为“小破站”。

但是， 2022年第四季度，B站用户增长的趋势，直接被打断了。当季，B站月均活跃用户3.260亿，平均每月付费用户2810万，较上个季度的3.326亿月活和2850万月均付费，分别减少了660万和40万——这不仅是公司港股上市两年来首次出现关键用户指标下滑，也有可能是公司创立以来的第一次。

除了《三体》动画等作品翻车导致的口碑垮塌，B站用户流失的更直接原因为，公司逐步削减了销售费用。

2022年Q4，公司销售及营销开支12.66亿元，较上年同期的17.62亿元，减少了28.15%。整个2022年，公司这项费用的支出为49.21亿元，同比下降了15.08%。

当然，根本原因在于，B站破圈的尝试，以失败告终。

早期，B站以ACG（动画、漫画、游戏）社区的定位，吸引了一批核心受众。后来，为了吸引更多的ACG圈外用户，B站界面设计和内容构成等方面逐步向优爱腾等传统长视频网站靠拢。

然而，这场转身，并未迎来掌声。逐渐消散的二次元属性，不仅让老拥趸们无所适从，也未吸引来更多新用户。

用户增长陷入瓶颈之外，B站的商业化也遭遇挫折。中国互联网流量+转化的商业模型，在哔哩哔哩这里，似乎失效了。

B站2011年才开始试水商业化运营，主要运营实体上海幻电成立于2013年；2014年陈睿以投资人的身份入主，明确以游戏为主要变现途径，公司的发展才渐渐走上正轨。

早期，哔哩哔哩重度依赖游戏业务，占比高达七成以上，当时大家对B站的定位是披着视频外衣的游戏网站。

当游戏行业遭遇调整期，B站也意识到这项业务的风险性，开始以PUGV（专业用户生产视频）为主、OGV（直播、专业机构生产视频）为辅的聚合模式扶持视频内容，2018年推出大会员服务（用户购买VIP资格）。

B站的商业化探索，早年像抖音快手，流量变现思维；后期像优爱腾，希望以优质内容吸引用户直接付费。

为此，公司投资了上百家生态企业，以动漫类为主，仅2022年就投资了至少18家文娱传媒类公司；2020年-2022年的国创发布会，B站分别推出了动画作品33部、51部和49部。饱受争议的《三体》动画，就是在2022年的国创发布会上宣布定档的。

去年第四季度，哔哩哔哩游戏业务收入11.46亿元，同比下降11.54%；以大会员为主的增值服务，收入23.50亿元，同比增长24.03%。

2022年全年，公司游戏业务收入50.21亿元，略微降低；增值服务成为公司的核心业务和增长主力，收入87.15亿元，同比增长25.67%。

游戏业务的式微还直接影响了公司业绩。哔哩哔哩最新财报披露，2022年Q4，终止若干游戏项目造成4.167亿元开支，优化相关人员产生遣散费2.517亿元。这导致公司在规模增速急剧下滑的同时，业务亏损加重。

去年第四季度，公司营业收入61.42亿元，同比增长6.26%，增速远低于上年同期的50.54%。经营亏损23.27亿元，同比增长16.39%。

2022年全年，公司营业收入218.99亿元，同比增长12.98%，远低于上年同期的61.54%。经营亏损83.58亿元，较上年同期增长30.00%。

当B站版《三体》动画在互联网遭遇群嘲的时候，腾讯视频版《三体》电视剧突然宣布开播，并得到了观众们的广泛认可，第一季剧终的豆瓣评分达到8.6，与《三体》动画形成鲜明对比。

这简直是，腾讯视频狠狠捅了B站一刀。