“业绩不上去，人就下去。”广东省某地方引导基金工作人员赵彤苦笑道。“你能相信所有的国有企业都参与其中吗？”

面对更大的投资压力，政府引导基金开始了更“难忘”的内卷化。

“现在我们私下说我们在‘上下’部门，这个KPI太硬了。”赵彤坦言，今年以来，广东全省都有涉及，主要方向之一就是全力招商。

如何招商？成立全资公司，成立相关部门，把任务压下来，告诉GP要带项目，趁热打铁，先把引导基金规模搞上去，给优惠！各种奖励......

“我真的没下班，我羡慕996，我们真的007。”广东某市一家国有平台的投资经理王兴(音译)抱怨融资中国。“我们是服务业。”

01

数千亿资金随之而来。

被打击的机构的IR都是瞎的。

“我没看到钱。”

拼规模、拼速度、强GP，政府引导基金的模式越来越多。

去年以来，地方政府引导资金内卷化加剧。回到竞争没那么激烈的阶段，地方引导基金试图通过投资GP，用资本撬动产业发展。此后，广东、北京、上海等一线省会城市开始建立大规模基金，点燃了其他地方效仿的脚步。合肥，靠自己的努力，在这期间滚了起来。

通过投资BOE、合肥长信、蔚来汽车等明星项目，合肥这座不靠江、不靠海、没有明显资源优势的城市，工业总产值从千亿元跃升至万亿元。这个过程只用了10年。前瞻性的产业布局，使得合肥战略性新兴产业产值在2012-2021年十年间，从24.4%增长到54.9%，对工业增长的贡献率从30.5%增长到71.6%。2022年，合肥新产业对工业增长的贡献率已经高达84%。

各地领导班子一看就坐不住了。为什么我们的投资效率不如合肥？

领导一想，算了，先把尺度算出来。

自2022年年初以来，政府引导基金不仅在数量上，而且在体积上也逐渐扩大。亿级基金扎堆，百亿基金也抢着带头。

就在今年刚刚过去的三个月里，已经有五只规模超过千亿的引导基金。

打响第一枪的是安徽。

1月，安徽提出设立总规模不低于2000亿元的省级新兴产业引导基金，支持市、县(市、区)按照“基地+基金”、“产业+基金”的模式，围绕重点新兴产业、优势产业、支柱产业设立创业投资基金。

同月底，陕西省Xi市提出建立总规模不低于1000亿元的重点产业链基金集群，带动先进制造业项目投资规模超过3000亿元。此外，Xi安还提出，锚定工业强市目标，围绕“企业-链条-集群-生态”主线，加快产业规模扩张和结构调整。

几天后的2月初，浙江官方宣布将设立5只百亿级产业基金，分别是新一代信息技术、高端装备、现代消费与健康、绿色石化、新材料等产业集群专项基金和一只“专精创新”母基金，每只规模不低于100亿元，分阶段设立。

十多天后，广州举行了盛大的母基金启动仪式，揭开了2000亿母基金的面纱。其中提到将设立1500亿元的广州产业投资基金和500亿元的广州创新投资基金。广州通过建设具有世界级竞争力的战略性新兴产业集群，推动广州先进制造业与现代服务业深度融合，助力广州抢占未来产业发展制高点，构建万亿规模产业集群和科技创新生态圈。

3月底，融中记者获悉，武汉将成立2000亿基金。由此，几天后，总规模500亿的车谷产业发展基金在武汉经开产业投资集团有限公司揭牌仪式暨战略合作签约仪式上正式亮相。该基金将聚焦智能网联新能源汽车等产业，为打造中国车谷万亿产业创新走廊启动新引擎、提供新动能。

据融资中国介绍，车谷产业发展基金将采取“母基金+重大项目直投+专项基金”等方式，力争撬动1500亿元社会资本，形成总规模2000亿元的产业基金集群。此外，新揭牌的经开投资集团注册资本100亿元，将整合原经开投资公司业务，以产业投资为主线，推动不同业务板块协同发展。据武汉经开区管委会负责人介绍，经开投资集团将以“产业+资本”为核心，将“主动招商”与“资本招商”相结合，推动产业创新“补、伸、强、扩链”，成为市场化、专业化的国内一流国有资本投资运营平台。

如今别说100亿的规模，别说1000亿的门槛，我都不好意思开发布会。

据融中记者独家消息，未来几个月，仍有省会城市将发布大消息。

但不得不提的是，近几年虽然百亿、千亿规模接踵而至，但真正能落地的还是少数。绝大多数基金都是先喊口号，然后成立一个小规模的一期基金。在一个千亿母基金的启动仪式上，两个引导基金同行见面先打招呼，“真富，假富？”

02

政府引导基金吸引投资；

“一个落地在你手上的GP就是‘天价菜’。”

“反正我们没钱。如果你筹到了钱，就去找别人。”上述引导基金负责人直接告诉某机构IR。

IR也不容易。我跑遍了这个国家南部的地图。真正有钱的人不多，遇到能拿到钱的人就更少了。

另一个引导基金合伙人给她出了个主意，“是不是没有落地项目？”

是的，现在，只有有能落地项目的机构，才有谈判的砝码——这也是近年来智能制造企业大行其道的原因:可以落地不同区域的生产线。

有些航天项目，如果到了产能落地的阶段，几乎都是有争夺的。可以说，手里有项目的GP就是引导基金的菜。只是一个找钱的组织。对不起，不要来！

融中记者注意到，现在有一个很有意思的现象，就是引导基金的竞争不仅仅是省与省之间的竞争，还包括一个省不同地区、一个地区内部不同基金之间的竞争——谁有钱？谁能吸引投资？

“我自己的人也参与其中。”都在同一个省，省会和其他城市也在竞争。

“你赚500亿，我就得赚800亿。”南方某引导基金工作人员告诉融中记者。“规模还没统计，现在最累的是招商。”

为了吸引投资，地方引导基金提供各种KPI。

此前，在“听说政府引导基金搞起了狼文化？”在文章中，我们已经提到，一些引导基金在想办法抢人，抢项目。对内提出狼性文化，不仅要投资项目，还要挖掘项目，让项目落地这个城市。

比如之前《融中》报道的，夏普磁性电子创始人刘明已经和南方某市达成合作意向。这家主要做高端软磁材料和高端电感器件的企业，准备把高端软磁材料作为项目核心落地在市里。据刘明介绍，当地政府非常重视，承诺了非常优厚的扶持政策。

同时，陕西省政府投资引导基金首批科技种子基金管理人之一——丰溪基金与刘明有了第一次接触。“鲁西基金的基金团队对新材料行业的深刻理解、专业的投行服务、完善的综合赋能和高效的执行力，解决了我们现阶段面临的诸多关键问题，给了我们留在秦创园总窗口、落地鲁西新城的巨大信心。”刘明说。

成为政府在截流胡、防止边境溢出的同时，引导资金服务的标准。

广州某基金也是用这种方式砍掉了一个项目。“项目从广州开始，但是隔壁的深圳给的条件更好。”该基金的负责人钟鸣告诉融中记者，“为了拿回项目，我们故意走后门。”

当时基金投资了这个项目的一个大客户。不得已，钟鸣找到了这个客户，希望这个客户能帮忙“说话”。通过走后门，成功帮助基金拿到项目分成，后来通过持续的产业赋能，最终帮助项目落地广州。

这样的案例比比皆是。如洛阳央企旗下的AVIC锂电，在常州的投资支持下成为常州地方国企，并实现上市。

然而，这些听起来非常“美好”的成绩背后，是引导基金和地方政府的巨大努力。

“我们背后的评估逻辑一直在变化。起初，我们的指标是数量和金额。后来，我们强调了返回和落地的项目。现在连赚钱的基金都要看团队主动拉项目的能力了。”华北某引导基金投资经理董阳说。

如今，除了更强的KPI考核，引导基金的从业者也有了抱怨。

03

超载管理的隐患

“这个团队由10个人组成，管理着2000个项目。

你觉得靠谱吗？"

年初，广东某地提出招商引资任务，“业绩上不去，人就下去。”

在这种压力下，引导基金的超负荷管理已经若隐若现。

“基本上引导基金，或者地方政府设立的基金管理平台，规模都不大，基本上10个人。有的团队人多，最多也就30个。你见过的很多一线引导基金管理平台，前台5、6个人，中后台5、6个人，很正常。”

“一共10多人，通过管理2000个项目，这靠谱吗？”南方一位引导基金投资人直言，“而且，除了投资，我们要做的工作真的很多、很细、很杂。”

其实引导基金不仅仅是前期的投资，现在，引导基金强调做服务型甲方..除了24小时随叫随到，很多细节都需要他们的对接。

近年来，GP很难筹集资金。为了帮助子基金募集资金，引导基金会与多级政府合作，引导基金出资，甚至打造一站式服务，让子基金只要来一次就能完成签约。

在项目落地的这个阶段，会有更多的工作。

制造企业的落地并没有想象中那么简单。当地产业结构的每一个细节，甚至某一种原材料的成本，水电油的成本，都是企业非常关心的。所有这些都需要引导基金组织从中搭建桥梁。帮助企业搞征地，搞福利，降低成本。

一个项目落地2、3年。前期多次谈判，涉及多个政府部门。子基金虽然引进了项目，但毕竟不是“本地人”。最后，有必要引导基金积极对接资源。“我们认识的一个引导基金，感觉他们不休息，有的人回复好几个联系人。”上述IR表明。

政府引导基金强调反投资，但是在巨大的压力下，一些引导基金也是畸形的。

“我们知道，回到某个地方并不那么困难。”一家华北投资机构的合伙人告诉融中记者，“投了我们之后，开了个会，批评我们不回投。我还在想为什么别人回投这么快，我们也说了很久了。"

上述合伙人接着说，“后来我才知道，其他机构都是让企业在当地设立子公司。地方对这个完成也是视而不见。”

原因是子基金是为了完成任务，引导基金也是为了完成任务。

当然有这种引导基金，但是市场上更多的是市场化的引导基金。拿到他们的钱没那么简单。子基金不是想怎么投就怎么投。对于每个项目，部分引导基金会参与每个项目的调整。每一笔钱能不能投出去，要看引导基金有没有给一个盖公章的审核表。

等投资完成了，投资之后就是大事了。

每个项目参与投资后，但是一个引导基金10人以上的规模，让引导基金力不从心。

在这样的压力下，从业者并没有得到相应的报酬。“我们比不上市场化的子基金。他们还有工资+进位，还有各种奖金。”华引导基金(Hua guiding Fund)投资经理沈可表示:“但我们的平台是一家国有企业，我们仍必须遵守规定。这个问题内部也有人提了，但是你明白国企，你提了以后，集团会说，你凭什么让你的投资人先富起来？还得一起富！”

“一定要让个人先富起来，再带动集体富起来！”申克叹了口气，“要打破这个系统是非常困难的。”