周六福二战IPO:存货高企,卷入多个商标纠纷

观点 | 2022-08-06| 2338

周大福、周大生和周六福,傻傻分不清。在众多“周姓”珠宝品牌里,又有一家公司启动上市。

近期,周六福珠宝股份有限公司(下称“周六福”)披露了招股说明书,拟登陆深市主板。计划募集资金14亿元,用于营销网络扩建、电商平台升级、品牌营销及门店综合能力提升和补充流动资金。

2019年首次申报IPO时,证监会发审委曾对周六福的加盟模式收入占比超过80%、多起商标权纠纷、存货较大且增长较快等问题提出过问询。在经历了更换保荐机构后,2020年10月份的发审委会议上,周六福首发却未获通过。

这一次,周六福珠宝重整旗鼓,更换了保荐机构卷土重来。不过同时,伴随其品牌故事、生产销售方式、产品质量等方面的质疑声,依然存在。

一家非典型“周氏”珠宝品牌

黄金珠宝产业,似乎已经是周姓的天下了。

周大福、周生生、周大生这些“周氏”珠宝品牌中,周大福和周生生已创立近百年,是最早与“周”有关的珠宝品牌。

其中,“周氏”珠宝鼻祖周大福的历史最久远,可以追溯到1929年,前身是位于广州河南洪德路的“周大福金行”,主要经营传统的黄金饰品,寓意“大福大贵”,其创始人是广东顺德商人周至元。

1956年,周大福由周至元女婿郑裕彤接手,首创了四条九金(也就是含金量为99.99%的足金)的概念。2011年12月,周大福在香港联交所主板上市,目前市值约1600亿港元,是港股市值最大的珠宝公司。

周生生的创始人也姓周,只不过成立时间在稍晚的1934年,其创始人周芳谱和周大福创始人是顺德老乡。周生生早在1973年就成为第一家在香港上市的珠宝公司,目前市值约56亿港元。

周大生则出现更晚,1999年由福建人周宗文开出了第一家专柜,虽然尚谈不上老字号,但也在2017年成功登陆深交所,目前市值约140亿元。

相比之下,周六福的创始人是由广东潮汕出生的李伟柱、李伟蓬兄弟在2004年创立。尽管名字与周大福、六福珠宝等品牌有相似之处,但创始人既不姓周、也非老字号,因此常被吐槽为“傍大牌”,甚至被称为“山寨”。

2016年,周六福在中国香港开出了第一家门店,店铺位置正对着周大福。据媒体报道,新店开业当天请来了刘嘉玲担任嘉宾,刘嘉玲表示,自己刚开始也以为邀请她的是周大福或者六福珠宝,后来才知道原来是周六福。随后,刘嘉玲打圆场说,“其实叫什么名不要紧,最重要的是生意兴隆”。

还有媒体扒出,周六福曾官网写道,集团成立于十八世纪初,实力雄厚,信誉卓著,是一家专业制造销售珠宝首饰的大型企业。这段描述中,周六福试图将自己打造成拥有300年经历的老字号。

据了解,实际上周六福最初并不叫这个名字,而是深圳市周天福珠宝首饰有限公司。2012年3月,公司更名“深圳市周六福珠宝有限公司”,4个月后,再度更名为“周六福珠宝有限公司”,并于2018年11月变更为股份有限公司。

由于与众多品牌名称相似,周六福常常陷入商标以及著作权纠纷中。据媒体报道,2002年,周大福曾经把周大金背后的一家上海公司告上法庭,2012年,周六福曾诉周百福侵害商标权。2015年5月,香港周六福珠宝国际集团将周六福珠宝股份有限公司送上了法庭。

两年前发审委问询中,即关注到了周六福商标、品牌保护等问题,要求其说明主要商标的取得及使用情况、多起商标权纠纷的原因等。

根据天眼查数据显示,目前周六福涉及的497条法律纠纷中,有344个侵害商标纠纷相关案件。据此次更新披露的招股书,目前公司仍然存在数起未决诉讼。

加盟模式销售收入仍然过半

上次IPO时,周六福的加盟模式遭到了监管的重点问询。

彼时发审委提出,周六福加盟模式下实现的收入占比超过80%,销售模式是否符合行业惯例;加盟商和周六福是否存在实质和潜在的关联关系;部分销售额高的加盟商销售波动较大或合作期限较短的原因及合理性等诸多问题。

有市场人士认为,在加盟模式下,销售收入存在“可调节”的空间。

对此,周六福招股书中称,加盟模式使公司能够快速占领市场,符合公司所处的品牌发展阶段及公司所制定的“渠道优先”战略要求。但也承认若发生加盟商大规模地自主撤店停止经营或转换品牌、无法续约店铺租赁合同或联营合同等情形,公司的经营发展会受到影响。

根据公司最新递交的招股书显示,近三年内周六福的营业收入分别为21.82亿元、20.01亿元和27.08亿元,净利润分别为4.03亿元、3.86亿元和4.29亿元。

加盟商方面,截至2021年12月31日,周六福拥有加盟店3694家、自营店70家,终端门店覆盖全国30余个省、直辖市、自治区。

从收入结构来看,报告期内,公司加盟板块主营业务收入分别为17.90亿元、13.36亿元和15.56亿元,分别占整体主营业务收入的82.05%、66.77%和57.45%,表明周六福依然维持着“加盟模式为主、自营模式为辅”的业务模式。

在加盟模式下由于向加盟商收取服务费,大大提高了公司的整体毛利率。报告期各期,周六福主营业务毛利率较为稳定,分别为36.27%、37.62%及34.92%,高于同行业可比公司平均25%左右的水平,周六福解释为主要系销售模式及产品结构存在一定差异所致。

在周六福的加盟政策中,公司向加盟商收取服务费(包含特许经营费和品牌使用费)。

具体来看,对于不同产品的采购,加盟商需要向周六福缴纳不同标准的品牌使用费。针对素金产品,加盟商新店开店需要上缴5.5万-8万元的费用,此后每年收取4万-6万元的服务费。

针对钻石产品,加盟商新店需要缴纳10万-24万元品牌使用费,此后每年上缴6万-1 6万元; 特许经营店铺中,新店加盟需要缴纳3万元费用,此后每年上缴1万-3万元。

2019年至2021年公司收入中,除去产品销售之外,服务费收入占公司总收入比例依次为17.28%、24.05%、30.59%,比重呈逐年递增之势。

而服务费可谓一项暴利收入。2019年至2021年,周大福仅服务费这一项的毛利率分别为100.00%、99.33%、99.87%;相比较,公司产品销售毛利率较低,同期分别为24.30%、23.33%、12.60%。

不过,虽然从加盟商身上收取服务费看起来一劳永逸,但也潜藏风险。招股书中公司坦言,加盟模式下经营管理的主导权由加盟商自行把控,不排除加盟商因自身利益考量违规经营的风险。

另外,若加盟商自主撤店或转为投资其它珠宝品牌,而公司又无法对空缺的渠道进行及时、有效的招商和调整,则公司收入将面临增长放缓甚至下降的风险。

在周六福近两年自营比重提升的过程中,电商渠道起到了很大的作用。报告期内,其电商业务主营业务收入占比从2019年的12.95%提高到2021年的28.14%,去年京东和唯品会成为前五大客户中的前两位。

本次 IPO 拟募资 14 亿元,也主要用于营销网络扩建项目、电商平台升级项目等,其中后者拟投入金额1.09亿元,主要用于升级公司现有电商平台和拓展新平台,以及扩充办公和仓储场地,同时引进人员设备。

存货占比超60%,多次登上质检黑榜

虽然二战IPO,但周六福过去被关注的一些问题,仍没有彻底消除。

2020年证监会发审委会议曾对周六福存货余额较大且增长加快的原因及合理性提出询问,如今这类问题依然突出。

报告期内,公司存货账面价值分别为8.4亿元、11亿元及12.5亿元,占流动资产比例分别高达62%、70%及65%。存 货由库存商品、发出商品、原材料、在产品、委托加工物资及周转材料构成。

其中,库存商品为大头,期内占存货余额的比例分别为69%、69%及79%。

招股书中,申报会计师将存货确定为关键审计事项,认为存货主要为钻石镶嵌、素金首饰,具有体积小、单位价值高昂、易被盗窃、难以辨别真伪的特性,并且其价值容易受黄金、铂金及钻石原料的市场价格波动而变动,因此其存在性和减值风险较大。

生产模式上,周六福依赖于委外加工。公司首次IPO时曾披露,2017年至2020年上半年,其委外加工的成本分别为4.74亿元、7.95亿元、12.14亿和4.59亿,分别占其总加工成本的76.77%、88.51%、92.87%和96.64%。

虽然新披露的招股书中并未透露公司委外加工的比例,但其表示,生产环节在珠宝产业链中的附加值相对较低,因此公司生产模式以委外加工为主,结合少量自行生产。

但对周六福来说,委外加工可谓一把双刃剑,好处是公司无需在生产研发上过多投入,报告期内其研发费用率分别是0.12%、0.19%、0.35%,相对较低;但同时,也对公司的产品质量把控提出了更高的要求。

截至目前,雷达财经在黑猫投诉检索发现,针对周六福产品有300多条投诉信息,投诉内容涵盖了销售服务、产品质量等方面,如产品变形售后不退、隐瞒黄金克数误导消费、产品质量差出现断裂等问题。

据《消费者报道》统计,2017年至2022年间,周六福曾累计7次登上质检黑榜,遭到多个省市监管部门通报。

在市场人士看来,品控问题的出现,导致品牌口碑逐渐下滑,长此以往对周六福而言并非是件好事情。

相关推荐相关推荐

“毒胶水”溜进了医疗公司

“毒胶水”溜进了医疗公司

与稳健医疗、振德医疗并称为“国内三大医用敷料龙头”的奥美医疗,因“毒胶水”问题被推上风口浪尖。该事件已造成1人心梗死亡,43人中毒,270人有接触史。荆门市卫健委已介入调查。

观点 809 2022-08-06
男人“力不从心”,别怪电动汽车

男人“力不从心”,别怪电动汽车

尽管是一项纯粹的科技产品,但电动汽车从不乏都市传说。 早在2015年深圳开始推广纯电动出租车时,关于电动汽车的都市传说便甚嚣尘上,首当其冲的便是:电动汽车的电磁辐射会导致司机产生严重的健康问题。轻则腿毛掉光、掉发秃顶,重则心梗脑梗,当场去 ...

观点 805 2022-08-06
用人体作电池的世界,是一个怎样的未来?

用人体作电池的世界,是一个怎样的未来?

如今,为开发新能源,一些科学家正在把研究课题伸向人类自身的生物能。根据科学测算,人一生中所发出的生物能约有50%被浪费掉,而如果能对这些能量采取适当措施加以利用,对于能源领域带来的变化将是颠覆性的——这将彻底改变人们对于能源获取的方法和途径。

观点 805 2022-08-06
戒不掉“日咖”,也躲不过“夜酒”

戒不掉“日咖”,也躲不过“夜酒”

「美酒加咖啡,一杯接一杯。」 这是邓丽君年代的人性洞察,午后的咖啡和午夜的酒,同样让人上头。 来到当下,「日咖夜酒」不仅成了年轻人的新晋生活方式,更是咖啡店和酒吧兴奋捕捉的商机。如果说之前还是一种商业增量补充,到了后疫情时代,「日咖」和 ...

观点 1672 2022-08-06
华为新机或放弃瀑布屏,曲面屏终究还是失宠了

华为新机或放弃瀑布屏,曲面屏终究还是失宠了

如果你对于智能手机产品有所关注可能已经发现,最近这一两年来曲面屏机型俨然已经越来越少了,旗舰产品也几乎不再将“曲面屏”作为卖点。而在日前根据相关爆料信息显示,华为Mate 50系列也将放弃使用了两代的瀑布屏设计,即将亮相的Mate 50 Pro有望成为该系 ...

观点 1667 2022-08-06
官方通报43人中毒1人死亡事件,奥美医疗延迟5天公告,有信披违规“前科”

官方通报43人中毒1人死亡事件,奥美医疗延迟5天公告,有信披违规“前科”

医用耗材龙头企业奥美医疗(002950.SZ)首次投入生产PET塑料硬盒包装流程,不料酿成40多名员工中毒的安全事故,其中一人还在治疗时突发心梗病故。

观点 1666 2022-08-06
自动驾驶的焦虑,藏在车企的恩怨情仇里

自动驾驶的焦虑,藏在车企的恩怨情仇里

在那篇刷屏的《天才、忽悠与炮灰》中,谈及自动驾驶行业里的人事恩怨,小马智行的表现算是矮子里面拔将军:

观点 1665 2022-08-06
泸州老窖啃老本,1573难“冲三”

泸州老窖啃老本,1573难“冲三”

“你能听到的历史124年,你能看到的历史162年,你能品味的历史428年,国窖1573。” 这句经典的广告词停留在很多80、90后的记忆中,而“能品味到的历史”,从428年变成了449年。 这款即将有450年历史的国窖1573正身负重担,带着泸州老窖(000568.SZ)向白酒第三的 ...

观点 1665 2022-08-06
限定“浪漫”正降温

限定“浪漫”正降温

“七夕不咕呱,蛙瑞喜欢你”“浪漫的不是男朋友,是乾昌珠宝”...... 七夕,于消费者是互赠礼物表达爱意的节日,于品牌,正是最好的“冲业绩”节点。在瑞幸、乾昌珠宝等七夕营销动作引起一众热议的同时,一向重点发力这个“浪漫经济”的化妆品品牌们,也正奔波在 ...

观点 1665 2022-08-06
芒果TV补上“剧集”这块板了吗?

芒果TV补上“剧集”这块板了吗?

芒果TV综艺的强势和剧集版块的不足,行业对此早已有比较明显的认识。但自去年5月推出季风剧场后,芒果TV补上剧集短板的积极态度是明显的。特别是今年5月湖南卫视和芒果TV举行“逆风双打”联合招商会时公布了一系列剧集片单,其中既有多种题材的季风剧场新作 ...

观点 1667 2022-08-06