格林循环分拆上市:主营高度依赖基金补贴,退坡后现增收不增利

商业 | 2022-08-14| 32

近日,江西格林循环产业股份有限公司(以下简称“格林循环;)更新了IPO项目进度以及回复了监管第三轮审核问询函,公司拟在创业板上市。

据了解,格林循环是一家电子废弃物循环利用与废塑料改性再生业务的企业,主要业务是拆解、回收再利用电视机、冰箱、洗衣机、空调器等大型废弃家电,是A股上市公司的格林美(002340.SZ)分拆而来。

格林美主要从事汽车、动力电池的回收再利用,分拆格林循环上市将有助于格林美更聚焦主业。IPO前格林美直接持有格林循环61%的股权,为公司的控股股东。

主营依赖基金补贴,退坡增收不增利

招股书显示,2019-2021年,格林循环分别实现营业收入14.86亿元、13.95亿元和17.21亿元,对应的净利润分别为8356.24万元、1.24亿元和1.12亿元。

不难发现在2021年公司出现了增收不增利的局面,而在仔细分析其业务后可以发现一些端倪。

具体看格林循环的主营业务包括电子废弃物拆解业务、废塑料改性再生业务、废电路板综合利用业务三大类。

其中,电子废弃物拆解业务占据了营收的半壁江山,其中基金补贴收入占了近半,报告期内,公司基金补贴收入分别为3.54亿元、4.98亿元和3.99亿元,占营业收入比例分别为23.84%、35.73%及23.20%。

具体涉及的产品为“四机一脑;:电视机、洗衣机、冰箱、空调器、电脑;非基金补贴类的电子废弃物拆解业务以废电线电缆、废电动机、废压缩机等废五金拆解业务为主。

不过这种补贴力度正在减少,2021年进行了一次大调整,企业能获得的基金补贴都大幅减少。例如14寸以上且25寸以上CRT电视机补贴从70元/台减少到了45元/台;空调则由130元/台减少到了100元/台。

从数据来看,2021年在营收增长不错的情况下净利润却出现了滑坡,如果仍然依赖基金补贴业务,未来格林循环的盈利空间或被进一步压缩。

应收款高企,现金流持续承压

不可否认,基金补贴带动了废家电拆解企业的发展。2019年到2021年期间,格林循环的第一大客户也都是财政部。不过公司也表示,“由于基金补贴收入绝对金额较大且账期较长,因此造成公司在报告期内营运资金压力大,同时财务成本较高。

2019年到2021年期间,格林循环的财务费用分别达4056.1万元、3796.68万元以及3408.66万元,成为公司主要的费用支出之一。

目前这种迹象仍在持续,虽然公司在账面上盈利,但却没有获得相应的现金流。

2019年到2021年期间,格林循环的应收账款账面余额分别为10.61亿元、11.56亿元以及14.04亿元,在当期流动资产中的占比近8成。

这也间接导致了公司与格林美及其子公司存在大额资金拆借。资料显示,2018年12月31日,格林循环向格林美资金拆借余额为60682.47万元。2019年度累计归还28026.77万元,累计借入21397.45万元,实际净归还6629.32万元。2020年度累计归还117158.72万元,累计借入63105.56万元。

不过格林循环也并非个例,电子废弃物拆借行业龙头中再资环、启迪环境等企业均存在应收账款高企的现象。

另外一方面,2019年到2021年期间,格林循环的毛利率仅为23.07%、26.11%以及28.31%,当期公司的净利润率分别为5.65%、8.89%以及6.51%,如果没有基金补贴格林循环恐难实现盈利。

募资补流,发力“非补贴类;项目

据了解,此次格林循环计划募资8.37亿元,分别投入到年拆解15万吨报废“非补贴类;电子电器项目、年循环再生10万吨改性塑料智能制造项目、高分子材料循环利用工程技术研究中心项目和补充流动资金项目,拟分别使用募集资金2.47亿元、2.90亿元、1.5亿元和1.5亿元。

从募资用途来看,不难发现,格林循环欲摆脱主业对基金补贴的依赖。在2021年4月1日生效的基金补贴下调幅度较大后,公司也表示将通过扩大废塑料改性再生与废电路板综合利用业务的规模对冲了基金补贴下调对利润下滑的影响。

2019年到2021年期间内,格林循环拥有废塑料改性再生产能最高时为7万吨/年,当期的产能利用率为68.52%。而在此次IPO中,格林循环却拟募资新增10万吨/年的改性塑料再生产能,这点也引起了监管的注意。

公司则表示废塑料改性再生业务产能利用率总体保持在较高的水平,但受限于产能水平有限,剩余产能已不足以满足需求,因此通过募集资金扩充产能。

事实上,“非补贴类;电子电器项目,主要是拆解国家基金补贴的“四机一脑;之外的报废电子电器产品,以消费类中小型家电为主,也包括办公类、IT类、工业类等废电子电器产品。

但同时拆解难度也相应的增加,其中有两个关键点,一是分选技术,能够将废塑料与电路板有效分开;二是对废塑料高值化再生与对废电路板有效利用,释放其内在价值。格林循环是否能靠“非补贴类;项目摆脱对基金补贴的依赖还有待观察。(蓝鲸上市公司 金磊 jinlei@lanjinger.com)

相关推荐相关推荐

三巽集团转让三巽物业95%股权,上海源耀和企管接盘

三巽集团转让三巽物业95%股权,上海源耀和企管接盘

11月7日消息,国家企业信用信息公示系统显示,安徽三巽物业管理有限公司于11月4日发生股权变更,变更前由安徽三巽投资集团有限公司持股95%、安娟持股5%,变更后由上海源耀和企业管理有限公司持股95%、安娟持股5%。

商业 14 2022-11-08
转贷、经营贷买房省百万利息?专家:切勿轻信中介说辞

转贷、经营贷买房省百万利息?专家:切勿轻信中介说辞

近日,张女士想在北京西城区购入第二套房,6成首付和5.35%的按揭贷款利率,让她动了用经营贷买房的念头,“目前首付款还差50万,而且听说能省上百万利息。;

商业 9 2022-11-08
海康威视被曝秋招集体毁约,还要再裁员,内部人士:校园招聘工作正常进行

海康威视被曝秋招集体毁约,还要再裁员,内部人士:校园招聘工作正常进行

图片来源:视觉中国 蓝鲸TMT频道11月7日讯,有消息称,今年海康威视秋招集体毁约,内部还要再裁员。对此,海康威视内部人士透露,校园招聘工作正常进行,已经确认offer的人员正在进行岗位分配等安排。 此前,海康威视发布的2022年三季报显示,前三季度 ...

商业 10 2022-11-08
空缺近九个月后华夏银行行长人选落定,“70后”副行长关文杰升任

空缺近九个月后华夏银行行长人选落定,“70后”副行长关文杰升任

11月7日晚,华夏银行(600015.SH)发布公告称,该行第八届董事会第二十八次会议于当日召开,会议审议并一致通过了《关于聘任关文杰先生为本行行长的议案》,同意聘任关文杰为该行行长。

商业 12 2022-11-08
获批无偿受让中信有限所持中信银行64.18%股份,中信金控将成该行控股股东

获批无偿受让中信有限所持中信银行64.18%股份,中信金控将成该行控股股东

11月7日,中信银行发布公告称,于近日收到银保监会关于该行股权变更及有关股东资格的批复,批复显示,银保监会同意中国中信有限公司(下称“中信有限;)向中国中信金融控股有限公司(下称“中信金控;)无偿划转中信有限持有的中信银行314.07亿 ...

商业 11 2022-11-08
降价潮“卷死”喜小茶后,加盟制能解喜茶的盈利焦虑吗?

降价潮“卷死”喜小茶后,加盟制能解喜茶的盈利焦虑吗?

文|连线Insight周逸斐 编辑|周晓奇 先卷同行,再卷自己,是近期喜茶的真实写照。 最近喜茶接连传出两个动作。先是子品牌“喜小茶;最后一家门店关店,紧接着便传出喜茶开放加盟的消息。 对此,喜茶确认,的确要在非一线城市开放加盟,目的是为 ...

商业 10 2022-11-08
特来电扩大虚拟电厂规模催热赛道,虚拟电厂或进入“实化”期?

特来电扩大虚拟电厂规模催热赛道,虚拟电厂或进入“实化”期?

图片来源:图虫创意 日前,特来电以“充电网、微电网、储能网;为载体构建的虚拟电厂平台发布,通过聚合电动汽车有序充电、光伏微网、移动储能、梯次储能等资源,实现调频调峰、需求侧响应、聚合售电、绿电消纳和碳交易等功能。 特来电副总裁、首席 ...

商业 8 2022-11-08
陆正耀库迪咖啡开启扩张:低价闯入中高端,口味遭诟病、提价受限之下何以存活?

陆正耀库迪咖啡开启扩张:低价闯入中高端,口味遭诟病、提价受限之下何以存活?

一边是“离幸;后创业屡败屡战的陆正耀,一边是终于走出亏损泥潭的瑞幸,两个曾经深度绑定的名字,在兜兜转转两年后,再次相遇于同一赛道——咖啡。

商业 8 2022-11-08
电商冲击、购物中心同质化,昆明恒隆广场如何破局?

电商冲击、购物中心同质化,昆明恒隆广场如何破局?

“Z时代和中产阶级群体崛起,消费者增量成为新的奢侈品消费引擎。;中信证券在研报中如是说道。不难发现,“慢热;的新一线及二线市场正逐渐受到重视,高端零售商场陆续将目光拓展至此,此举不仅为奢侈品牌的市场进入提供了可选渠道,还给当地消 ...

商业 13 2022-11-08
全通教育,陷入沉寂

全通教育,陷入沉寂

10月27日,上市公司全通教育发布三季报。报告期内,营业收入1.47亿元,同比下滑12%,已经连续四个季度下滑。

商业 11 2022-11-08