智通财经APP获悉，在经历了今年最糟糕的月度大跌之后，摩根士丹利正敦促投资者买入美国国债。包括Matthew Hornbach、James
Lord和Andrew
Watrous在内的大摩策略师在一份报告中表示，即使经济不衰退，美债收益率仍可能大幅下跌，因为通胀数据会让那些相信通胀将永远居高不下的人失望。

这些策略师的观点部分是由“剩余季节性”驱动的，这是一种即使在通常的季节性因素调整之后仍会影响经济数据的统计上的“怪癖”。在将这一现象纳入央行对个人消费支出通胀的预测之后，策略师们预测，通胀下降的速度会比市场目前定价的速度更快。他们预计，3个月和6个月的核心PCE年化通胀率都将迅速回落，“应该会让投资者在年底前大开眼界”。

这样的通胀数据可能会推动市场重新定价，使其更符合摩根士丹利的预期。该行经济学家目前预测，美联储今年将有三次各25个基点的降息，而掉期交易员预计美联储将有两次各25个基点的降息。

策略师们补充称：“这还将涉及市场对2025年宽松周期的定价，其幅度要比市场预期的大得多。目前市场预期的2025年降息幅度为略高于75个基点。”

值得一提的是，上述策略师曾呼吁投资者买入美债，但在美债收益率令人痛苦地上升之后，他们被打了一个措手不及。这些策略师表示，美国劳工统计局和经济分析局今年年初公布的通胀数据没有考虑到“通胀的季节性上升”，这让投资者误以为通胀高于应有水平，从而加剧了今年以来债券市场的抛售。他们补充称，在就业成本的衡量中也可以看到剩余季节性因素的存在，在大流行后的时期，这种存在变得更加严重。

策略师们表示，尽管他们承认，过去存在的剩余季节性因素并不能保证未来也会存在，但它在如此多的价格指标中不断加强，意味着“投资者有理由相信这种模式将在未来一年中持续下去”。