3月28日晚间，比亚迪(002594。SZ)公布2022年经营业绩。财报显示，比亚迪营业收入4241亿元，同比增长96.2%；净利润166.2亿元，同比增长445.86%；扣非净利润156.4亿元，同比增长1146.42%。

比亚迪交出了史上最好的运营数据！

不过有一点是说的，与之前的业绩预告相比，这份财报只是符合市场预期。也正因为如此，在财报公布后的第一个交易日，比亚迪的开盘价涨幅并不大。

接下来重点看这份财报。

先说积极的一面。

如汽车及相关产品毛利率为20.39%，同比提高3.69个百分点，表明公司规模优势进一步显现；如研发支出186.54亿元，同比增长133.44%，研发支出率4.4%。再比如，公司经营性现金流净额为1408.38亿元，同期资本支出为974.57亿元。

总之，比亚迪上下游议价能力很强，近千亿的资本意味着公司持续扩张！

然而，历史最好成绩的背后，并没有想象中的美好。至少，这份财报背后隐藏着三大隐患。

第一，新能源汽车补贴。

2022年，比亚迪新能源汽车补贴收入共计104.38亿元，占同期净利润的62.5%。也就是说，比亚迪每卖出一辆新能源车，可以获得近6000元的补贴。

有一种说法是所有车企都可以享受新能源汽车补贴，这并不是比亚迪独享的，而是体现了公司的盈利能力。但需要注意的是，如果剔除新能源汽车补贴，净利率只有1.5%，还是有些不尽如人意。

注意，这个数字既包括整车业务，也包括锂电池业务！

虽然比亚迪的销量很高，而且还保持着高速增长，但是盈利能力仍然是公司的短板。尤其是2023年，新能源汽车行业爆发“价格战”，对公司的盈利能力提出了更大的挑战。

第二，员工数量。

财报显示，截至2022年底，比亚迪员工人数为57万人，同比增长近100%。从专业构成来看，生产人员44.2万人，比2021年增加22万余人。

你觉得这个数字怎么样？

首先和同行做个对比。

2021年末，长安汽车(000625。SZ)为4.24万，由于2022年未披露财报，预计在8万左右。也就是说，长安汽车以8万左右的员工实现了234万的年销量。

当然，由于长安汽车仍以燃油车为主，且涉及众多合资品牌，所以与比亚迪的对比仅供参考。

然后，和特斯拉对比一下。

官方数据显示，截至2022年底，特斯拉在全球拥有12.78万名员工，比2021年增加了2.86万人。相应的，特斯拉2022年全球销量为131.43万辆。

看看上海工厂的数据。

特斯拉上海工厂的员工人数为1.9万人，对应的是2022年71万辆的年销量。也就是说，特斯拉上海工厂的销量是比亚迪的40%左右，但员工人数只占3.33%，即使按生产人员计算，这个数字也只有4%。

员工人数是什么意思？

从国家层面来说，自然是希望企业招的员工越多越好，以解决更多的就业。但从企业的角度来看，核心指标是人均创收和人均盈利能力。

如前所述，2022年，比亚迪营业收入4241亿元，对应人均收入74.4万元。2021年，这个数字是75万元。换句话说，与2021年相比，比亚迪的人均创收能力不升反降。

换句话说，比亚迪销售收入的增长依赖于员工数量的增加，这反映了比亚迪工厂的低效率，仍然是粗放型的老路子，即劳动密集型企业的典型特征。

还有人均工资。

2018年，比亚迪人均薪酬9.66万元；2022年，这一数值为10.83万元，四年增长12.11%。与当代安培科技股份有限公司(300750。SZ)。与2018年相比，当代安培科技有限公司的人均薪酬从11.75万元增加到18.57万元，四年间增长了58%。

换句话说，比亚迪的员工数量增长很快，但薪酬却几乎停滞不前。

第三，售后服务费。

财报显示，比亚迪2022年销售费用为150亿元，但很多人没有注意到的是，在销售费用的构成中，售后服务费用为65亿元，同比增长428.9%，占营业收入的比重从2021年的0.57%上升到1.2%。

注意，对于车企来说，一般售后费用占营业收入的比例在0.5%左右，越低越好。这个数据说明了什么？

说白了，说明比亚迪的车辆和电池故障率越来越高，说明公司的产品质量和产品质量控制并没有宣传的那么好。