近期，芯片股掀起一波涨停潮。8月5日，半导体相关板块全线上涨，民族大基金控股、SMIC国际产业链涨幅居前。

在上涨行情的推动下，主题重仓基金加速回血。蔡松松接手迷你基金诺安最优配置一个月后，该基金7月份以来高居偏股混合型基金收益榜首。但蔡松松管理的基金年内收益均为负，其中仓仓电脑诺安创新驱动收益为-37%。

新管理基金的净值领先。

7月2日，蔡松松接手了濒临清盘的迷你基金诺安优化配置。wind数据显示，诺安优化配置基金成立于2018年9月20日，已担任四任基金经理。截至2022年一季度末，该基金份额为143.28万份，基金规模仅为201.11万元。

但自从蔡松松接手后，基金净值如火箭般飙升。自7月2日以来，诺安优化配置的净值增长率为14.49%，在偏股混合型基金中排名第一。

在诺安优化配置二季报中，蔡松松撰文指出，要挖掘高端芯片、关键基础软件、工业互联网、人工智能、区块链、未来网络、新能源等前沿技术领域的投资机会。此前基金配置比较分散，分布在制造业、医药、证券、农业等领域。

追溯基金净值曲线，7月份以来基本上是一路走高。目前位置调整的布局未知。而其熟悉的芯片股大概率重仓，短时间内就能冲上收益榜榜首。除了集中布局，证券交易所也更加灵活。

借助明星基金经理的光环，可以在短时间内创造夏普净值，吸引资金涌入，规避平仓风险。诺安的优先分配旨在复制由诺安的增长和创新驱动的规模增长路径。

蔡松松曾经带领诺安成长，实现规模逆袭。基金份额从他接手时的不到6亿增长到今天的164亿。去年5月诺信驱动接手管理时，也是一个濒临清盘的迷你基(截至2021年二季度末，A/C类股合并管理规模为0.63亿元)，如今已反弹至3亿元以上。这5倍的规模增长是建立在净值缩水三分之一的背景下的，只能解读为蔡松松 话题基金经理 实现了个人魅力。

年内基金业绩垫底。

蔡松松目前掌管4只基金，年内收益为负。其中诺安创新驱动年内取得了-37.74%的回报，在同类基金中排名垫底。诺安成长和诺安何新的跌幅也超过了20%。

玩法上，蔡松松一手赌半导体成长轨迹，一手赌低值电脑行业。

诺安成长和诺安何新仍然专注于半导体行业，并做 最锋利的矛 。蔡松松在季报中表示，我们的投资理念遵循产业投资，伴随着行业内优秀公司的成长。但是，在某些阶段，市场会对某些扰动做出最终反应，这是不可避免的。这个时候，我们需要保持理性的分析和客观的判断。

同时，诺安创新驱动在计算机行业占据主要地位。蔡松松认为，从计算机行业本身来看，新能源、半导体等增长轨迹在过去几年都是负收益，目前的估值处于历史估值中枢的中下段。今年的数字经济是行业最强的催化，是整个行业信息量的提升，是计算机行业总量的逻辑。从细分行业来看，可以从上到下把握机会，比如从东到西算东西、数字人民币、网络安全、行业信用创造等。行业估值低，行业基本面出现拐点，是我们最大的投资逻辑。

半导体市场还能继续吗？

针对产品波动性问题，蔡松松今日在田甜基金平台表示，其管理的产品以纯技术投资为主。产品波动较大，因为持股期限比较长，持股会比较集中。看好的硬科技白马会长期持股，换手率比较低。在长期持股的过程中，股价难免会受到一些外界因素的干扰。但在大的产业趋势不变的情况下，这些扰动都是噪音，都不是换手的关键因素。

针对近期半导体市场，光大保德信基金表示，在内外因素的共同作用下，半导体出现了情绪、业绩和估值的共振。

在新闻中，白宫表示拜登将于下周二正式签署芯片和科学法案。该法案提出5年内向半导体行业提供527亿美元补贴，推动芯片制造回流美国。其次，近期受国际安全等一些外部因素影响，芯片半导体国内替代需求进一步增加，市场情绪有所上升。

基本面上，市场担心海外加息对半导体需求的影响。但截至7月29日，申万二次半导体子行业105家上市公司中，已有32家发布了2022年中报业绩预告，中报预告披露约占30%。从已披露公司申万的三级行业来看，上游半导体材料及设备、分立器件公司预告业绩普遍预增，超出市场预期。

在估值层面，Wind数据显示，截至2022年8月4日，中证全指半导体指数市盈率为43.27倍，过去10年历史得分仅为7.16%。相对于其他蓬勃发展的板块，整体估值相对较低。

长城基金表示，客观来说，近期半导体市场主要是事件驱动。目前行业周期和经济压力仍对板块基本面构成一定压力。长期来看，半导体国产替代的逻辑和与新兴产业共振的逻辑依然强大。值得一提的是，在资金的跷跷板效应下，以新能源为代表的热轨哑火，市场出现切换迹象。目前的切换是出于交易和对冲考虑的资金短期轮动，还是主线级别的切换，还有待观察。