启迪药业“押宝”中药批文

商业 | 2022-08-24| 2

本报记者 陈婷 曹学平 深圳报道

日前,启迪药业集团股份公司(000590.SZ,以下简称“启迪药业”)公告称,以2.2亿元的对价收购广东先通药业有限公司(以下简称“广东先通”)100%股权。

消息发布次日,启迪药业股价开盘出现上涨并迅速涨停,报8.89元/股,封停至收盘。

公告披露,广东先通持有16个中药批文,包括1个基药目录品种,1个独家品种,2个OTC品种等。其中,益心舒片为其核心产品。2021年,该标的收入约1亿元,净利润1070.56万元。

另外,上述收购包含业绩对赌,卖方承诺广东先通在今年4月~12月的净利润为1550万元;2023年~2025年的净利润分别为2000万元、2300万元、2400万元。

近日,启迪药业方面对《中国经营报》记者表示,与广东先通的股权合作已进入交割阶段。根据交易法律文件,广东先通着手办理工商变更相关手续。

“公司一方面委派投后管理团队进驻广东先通,开始投后整合的相关工作;另一方面,安排业务团队与广东先通的业务团队展开互动和交流,启动项目磋商阶段初步拟定的业务协同方案。”启迪药业方面称。

5倍溢价收购

根据披露,广东先通成立于2005年,原本由北京先通源医药科技股份有限公司、自然人李银强分别持股90%、10%。公司的主要资产为一处占地面积约1.45万平方米、总建筑面积约1.48万平方米的厂房,共有3个生产车间,9条生产线,除冻干粉车间未正式投产,其余生产线均正常使用,“且均有较大的扩展能力”。

除此之外,公告对于广东先通产品及注册批件情况的披露更引人注目。标的持有的中药批文剂型包括片剂、胶囊剂和颗粒剂,适用于心血管内科、内分泌科、肠胃外科、眼科、消化科、感染科、泌尿科等科室。

其中,在销品种有益心舒片、消糖灵片;在产品种有金蚧片、心脑康胶囊、痔速宁片,其余品种均处于待产状态。

米内网数据显示,2021年,益心舒在中国三大终端六大市场(即城市公立医院、县级公立医院、城市社区中心以及乡镇卫生院、实体药店、网上药店)合计销售规模超过5亿元。根据中康CHIS数据,2022年第一季度,广东先通在益心舒片等级医院市场占据65.18%的份额,同比增长40.61%。

去年12月,广东先通的益心舒片中标由湖北省牵头的19省中成药集采,规格为0.4g,包装数量为36片,中标价格为15.8元/盒。

启迪药业表示,受让广东先通100%股权后,通过整合双方产品及资源优势,可进一步丰富公司的产品线、扩展产业链布局,整合销售团队及资源、增强市场竞争优势,实现良好的协同效应,带动公司整体业绩的进一步提升。

基于上述目的,启迪药业为何仍选择对广东先通进行包含厂房等资产在内的100%股权收购?公司又将如何避免高溢价受让后因经营不及预期,导致商誉减值风险的发生?

对此,启迪药业方面对记者表示,对广东先通的收购首先是出于自身发展战略的考量,双方聚焦中医药,均以中成药为核心业务。其次,是为达成健全销售体系的目的,实现一、二、三终端的全覆盖。另一方面,通过广东先通的销售网络对接全国市场,公司借此走出湖南省,落子大湾区。

“土地、厂房、设备、专利、商标等资产是企业价值的载体和保障,所以我们在进行股权合作时也关注资产,同时关注标的的团队、销售渠道体系、细分赛道影响力、业绩增速和可持续性,以及与公司自身发展战略的匹配度。”启迪药业方面称。

价格方面,此次收购对价基于收益法评估结果,经评估,广东先通股东全部权益价值为2.3亿元,较账面净资产3605万元增值约1.93亿元,增值率536.58%。2.2亿元的股价转让价款来自启迪药业的自有资金或自筹资金,分期付款。

根据交易法律文件约定,启迪药业将向广东先通委派两名董事、一名监事和一名财务负责人,参与到广东先通的经营管理中。

业绩预告下滑

大本营为湖南省的启迪药业,近年来有着拓展及培育全国市场的诉求。

根据年报,作为湖南省主要的中药企业之一,公司产品“古汉养生精”在湖南省内已持续销售30年以上。同时,该明星系列产品同时在启迪药业的生产销售中呈现高占比,公司的产品结构因此较为单一,且目前依然受限于省内销售为主。

不过,截至2021年末,启迪药业还有一个年产4亿支“古汉养生精”口服液技改工程尚未完全达到预定可使用状态,计划投入资金1亿元,目前投资进度99.75%,去年实现收益5536万元,剩余1.5亿支产能生产线相关设备尚未采购和安装。公司表示,该项目整体达到预定可使用状态日期延期至今年12月。

而在西药制剂产品的生产和销售方面,受困于产品结构老化,产销价格倒挂,生产线开工不足、人员负担过重等因素影响,启迪药业全资子公司紫光古汉集团衡阳制药有限公司处于亏损状态。

2021年,启迪药业收入3亿元,同比增长9.34%,净利润3543.86万元,同比增长55.96%。其中,公司中药及保健品营业收入为2.84亿元,同比增长12.36%,占公司整体收入比例为94.71%。启迪药业对此解释称,报告期内,通过加大市场拓展力度,扩大品牌宣传,销售渠道整合,公司中药子公司的中成药产品营收获得增长。

事实上,过去一年,启迪药业自身的销售费用同比增长20.53%至4615.7万元,研发费用同比下降13.6%至829万元,研发投入资本化金额为0。公司的研发投入项目有“二个经典名方的研究”(根据《中医药法》开展来源于古代经典名方的中药复方制剂的研究);五维赖氨酸口服溶液质量标准提高;保健食品心脑葆泰口服液(已更名为:丹参红花口服液)的研制。

2021年,公司的研发人员数量为55人,比去年减少5人,研发人员数量占比为4.53%,同比减少0.25%。

面对产品结构单一的风险,启迪药业表示,继续维持湖南省内“古汉养生精”市场的稳定和增长,加大省外市场投入和扩展力度;同时不断加大研发投入,寻找高临床价值、低经济成本的产品,通过研发和并购,不断丰富产品线同时加快公司产业链的延伸,布局大健康医药养生产业。

而对于收购广东先通后续所带来市场份额的期待,启迪药业方面对记者称,“我们不会把增长只寄希望于并购,公司会同样努力尝试自有产品和品牌在地域上的出圈、在受众年龄层上的跨界。当然,公司也期待本次股权合作带来业务上的积极成效,并愿意为之努力。”

日前,启迪药业发布2022半年度业绩预告,公司预计今年上半年盈利1100万元~1300万元,较去年同期下降的区间为55.48%~62.33%;扣非净利润为盈利450万元~550万元,较去年同期下降的区间为76.6%~80.86%。

对于业绩下降的主要原因,启迪药业称,今年上半年,公司主要产品原材料价格上涨,导致成本增加,毛利率同比有所下降;公司为了拓展销售市场,加大营销力度,导致销售费用同比有所增加。

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