本文来源：时代财经 作者：何秀兰
A股市场上半年正式收官，沪指失守3000点。
A股在触及年内高点3174点后，近期市场再次陷入调整，6月21日失守3000点。6月28日，上半年最后一个交易日，A股再度打响3000点保卫战，沪指盘中一度涨超1%，截至收盘，涨幅为0.73%，收2967.4点；深证成指跌0.01%，创业板指跌1.16%。
“随着时间进入2024年下半年，我们认为市场行情将由以下三大重要因素主导：利率路径怎么走？人工智能投资热潮是否有理可依？以及美国政策变化对全球市场有何影响？”6月27日，瑞银财富管理亚太区投资总监及宏观经济主管胡一帆在分享会上对时代财经等媒体表示。
瑞银认为，下半年经济增长和通胀数据放缓将支持主要央行降息，并促使市场计入对未来利率走低的预期；人工智能将成为最大的投资机会之一，投资者需要确保在投资组合中持有适当的人工智能敞口。
胡一帆表示，预计中国将开发出与其他地区不同的AI生态系统。人工智能是重要的投资机遇，对中国互联网平台相对看好。她建议投资者在布局中国市场时采取“杠铃策略”，既关注成长性板块，也不忽视金融、公用事业、电信和能源等防御板块。
部署利率下行的投资机会
从全球来看，整体和核心通胀已从高点回落。胡一帆表示，目前全球四大主要央行也已开始降息。据瑞银观点，美国今年有两次降息的可能性，分别在9月和12月。通胀下行和降息有利于全球股票和债券，全球股票和债券在今年也呈现普涨局面。
瑞银认为，投资者应将现金和货币市场基金敞口转换至优质公司和政府债券。当市场开始寄望降息周期推进带来更大的降幅时，这些债券的价格还有望上涨。此外，多元化且广泛配置的固定收益策略预计将在未来几个月表现出色。
针对中国股市，胡一帆建议投资者在布局时综合考虑成长性和防御性板块。除了互联网平台，她特别看好包括金融、公用事业、电信、能源等在内的四大防御性板块内的优质国企。她认为这些板块将提供具有吸引力的收益率，一般在5%—7%之间，这也是给市场上很多投资者带来信心。
瑞银认为，投资者在考虑股票持仓时应遵循“优质增长”的理念。近期，能驱动盈利增长的公司大多具有竞争优势，且受益于结构性因素，使其盈利可持续增长并进行再投资。瑞银看好此趋势，投资者应侧重于优质成长股以获取收益。其中，涵盖亚洲优质股（包括中国国有企业）等。
“下半年随着利率的下行，股、债都有机会，建议投资者保持多元化、平衡的投资，同时管理下行的风险。”胡一帆表示。
把握人工智能机遇
瑞银认为，人工智能的市场潜力巨大，并将成为未来几年股市回报的主要驱动因素之一，将成为人类历史上最大的投资机会之一，投资者需要确保在投资组合中持有适当的人工智能敞口。
胡一帆称，因为科技头部企业的投资大幅度增长，今年四大科技头部企业的资本支出高达2000亿，这和之前相比是非常大的跳跃，云服务计算的提速表明AI变现率在上升。人工智能类比于之前的互联网、平板电脑，是当前最主要的全球发展的机遇，需要继续把握这一趋势。
当前，瑞银看好人工智能价值链的“赋能层”和垂直整合上的超大市值公司，前者正受益于对该领域的大量投资，后者占据价值链中的有利地位。
在胡一帆看来，自2022年11月ChatGPT 推出以来，人工智能已经被认为是影响最为深远的创新，也可能是人类历史上最重要的投资机遇之一。从整体角度而言，瑞银更加看好人工智能中间的“赋能层”，该细分市场的盈利增长能见度很高，同时具备强大的竞争优势。
胡一帆表示，看好AI的基础设施，还有AI基础设施驱动的半导体公司。据瑞银预测，AI营收从2022年—2027年每年复合增长率高达70%。瑞银还建议投资者放眼美国以外的市场，包括中国的科技巨头，以把握人工智能发展的机遇。
“我们觉得AI的主题不仅局限于美国市场，因为中国的科技头部企业在AI上面进行大量的投资，而当前的估值还是在ChatGPT推出前的水平附近。所以我们预计中国最终将开发出与其他地区不同的AI生态系统，这也会带来显著的变现潜力。因此我们对中国互联网行业持乐观态度。”胡一帆表示。
此外，胡一帆预计美元将在美联储降息后逐渐走弱，建议逢高卖出美元。在她看来，黄金成为今年乃至近几年表现最好的投资标的。黄金当下达到2400美元/盎司的水平，到年底之前黄金还有继续上涨的空间，可能到2600美元/盎司，明年年中有望到2700美元/盎司。黄金也是对冲地缘政治风险和波动加持的良好工具，适当配置黄金会带来较好的收益。
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