华泰证券:当前港股已修复至第一阶段目标位 关注电信、公用、软件及互联网零售等板块

要闻 | 2024-06-11| 15
华泰证券:当前港股已修复至第一阶段目标位 关注电信、公用、软件及互联网零售等板块

智通财经APP获悉,华泰证券发布研报称,上周港股小幅回暖,分子母共振或为主要驱动。1)国内经济亮点频出,①全球制造业复苏→5月出口超预期且量价齐升;②财新制造业PMI显示中小企业景气回暖;③前瞻数据显示端午假期有望延续消费热潮;2)美联储降息路径不确定性仍较高,但非美经济体已陆续开启降息周期序幕,或为港股创造顺风,但外推需谨慎。向前看,当前港股已修复至第一阶段目标位(去年11月上旬),第二阶段(目标位:去年七月政治局会议)的上攻弹性或取决于地产政策的效力。配置上,以本手为底仓,关注电信/公用/软件及互联网零售,适度做妙手外推,关注“地产+”的保险及海外流动性敏感的医药。

华泰证券主要观点如下:

国内经济亮点频出,端午消费热潮有望延续

近期国内经济亮点频出。1)出口:5月出口(美元计价,下同)同比7.6%(vs
4月:1.5%),远超彭博预期(5.7%),其中,实际出口量同比延续高增(+16%),出口价格同比降幅收窄,“量价齐升”或主由全球制造业复苏带动,亦暗示出口链行情有望持续。2)景气度:5月财新制造业PMI录得51.7,为22.07以来新高,或反映中小制造业企业景气回暖。3)消费:端午假期或热度延续,“民俗”/“赴港短途”成为关键词,据美团,端午文旅预订单量同比增长接近70%;据深圳口岸办,假期首日深圳陆路口岸旅客通关量(83万人次)创全面复通以来新高。

联储降息路径不确定仍较高,非美经济体或开启降息序幕

海外央行立场错位,数据交织博弈下海外流动性“钟摆式回归”。美国就业数据分化,新增非农就业及薪资增速反弹,但失业率超预期回升,且4月岗位空缺/离职率以及5月ADP新增就业显示就业市场仍在降温,分化的背后或是移民因素的扰动。但总体而言,美国劳动力市场仍偏强,叠加5月以来整体偏鹰的联储表态,美联储降息路径或仍呈较大不确定性,关注下周通胀数据和6月FOMC。然而积极的点在于,非美经济体逐步开启宽松周期,加拿大成为G7“首降(息)”国家,欧央行亦如期“预防性降息”,或意味着全球降息序幕正在拉开,有望为港股创造“顺风”,但“外推”需谨慎。

南向资金明显加仓TMT,空头回补效应告一段落

1)随近两周AH溢价再度上行推升港股性价比,南向资金延续上上周(+296.7亿港元)的大幅加仓态势,再度净流入272.4亿港元;结构上,上周南向资金明显偏好通信/传媒/电子等新经济板块,同时仍以银行/石油等红利品种作底仓。2)外资方面,据EPFR统计的海外共同基金数据,截至06.04,海外主动资金延续流出态势且幅度小幅扩大,近期流向反复或为海外流动性“钟摆回归”映射;被动资金净流出幅度缩窄至-1.1亿美元。3)空头方面,上周港股沽空比例回升至15.8%,空头回补或阶段性告一段落。4)产业资本,上周港股回购约83亿港元,较上上周57亿港元提振明显。

配置:以“本手”为底仓,适度做“妙手外推”

配置上,保持中期策略的观点:1)以ROE为“本手”,配置ROE高且稳定/此后分红或继续上行的电信、ROE有望延续改善趋势的公用事业/软件与服务和互联网零售,后者景气度改善亦形成共振驱动:①电商:4月电商零售额同比维持两位数增速,跨境电商出口额同比降幅收窄;②生活服务类:3月美团活跃人数、使用时长同比共振回升。2)沿景气度及前瞻指标、性价比及宏观敏感性做妙手外推,交集或在于保险(负债端保费收入同比回升、资产端险资收益率提升)/医药(全球医药投融资额1Q24同比转正)。

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