最近的港股IPO空前热闹。在现制新茶饮、潮玩等消费品牌排队上市之后，杨幂曾代言的溜溜梅也正式向港交所发起冲击。
溜溜梅是溜溜果园最出圈的大单品。女明星杨幂在电视广告里夸张的表情，还有“你没事儿吧，没事儿就吃溜溜梅”的“洗脑”广告语，都已刻进一代人的记忆。
过去十年，溜溜果园曾获包括红杉等明星机构在内的4轮融资，这次也并非其首次冲击上市。
不过，溜溜果园在资本市场的伯乐北京红杉选择清仓离场。此外，零食行业的竞争格局也早已变迁。
溜溜果园一直与资本市场联系紧密。
在递交招股书之前，溜溜果园共计完成了A轮到D轮四轮融资。北京红杉是溜溜果园在资本市场的第一个伯乐，但就在溜溜果园招股前夕，陪跑近十年的北京红杉清仓退出。
2010年至2015年，零食赛道在资本市场正当红。三只松鼠、来伊份等都成为投资人眼里的香饽饽。上市也成为这些企业发展的阶段性目标。
2016年至2019年，零食行业掀起“上市潮”。好想你、来伊份、盐津铺子、三只松鼠陆续成功登陆资本市场。但溜溜果园却没那么幸运。2017年，重仓青梅的溜溜果园受到霜冻天气的影响，收购单价大幅上涨，对企业业绩造成直接影响。
首次IPO折戟，溜溜果园投资方阵迎来变动。
此后，溜溜果园又引入诺享东辰、诺享谨鸿，在2021年完成了C轮融资。
最新的招股书显示，2024年6月，溜溜果园与北京红杉订立协议，以减资的方式回购后者持有的全部股份。减资登记在2025年1月完成，公司注册股本减少1058.82万元。北京红杉也不再是溜溜果园股东。
根据最新的股权架构，溜溜果园仍然是一家“夫妻店”。创始人杨帆及其配偶拥有绝对控制权，其直接或间接持股比例合计达87.77%。深圳君荣以5.52%的持股比例，成为溜溜果园的第二大股东；诺享东辰、诺享谨鸿、华安基金和兴农基金分别持股2.02%、1.32%、1.80%和1.57%。
如今再次冲击资本市场的溜溜果园，能否赢得市场认可？
但是，溜溜果园也并非没有隐忧。聚焦“梅”赛道的溜溜果园，迎来了更多强劲对手。不仅仅是良品铺子、三只松鼠、来伊份等综合零食巨头纷纷盯上了具有增长前景的果干赛道，电商、量贩零食等重要渠道也开始大打价格战。
杨帆透露，溜溜果园内部曾专门针对价格开会。但讨论结果显示，降价势必牺牲产品质量，于是制定了“总成本领先战略”，即从供应链、营销方面等来省成本，最终达到提升市场竞争力的目的。
在渠道上，溜溜果园也加大连锁零售渠道合作；在产品上推出更多新品和包装规格。但是，溜溜果园在维护市场份额的同时，仍在终端售价上做出了让步。
2023年至2024年，溜溜果园整体毛利率从40.1%降至36.0%，下降了4.1个百分点。其中，收入占比超6成的梅干零食，毛利率从37.7%下滑至32.1%；收入占比超2成的梅冻产品毛利率从49.2%下滑至47.8%；占比约13.8%的西梅产品则从35.1%下滑至32.4%。
从毛利率表现来看，溜溜果园的消费者心智、成本优势在当下尚未形成绝对优势。
同行们已借力资本市场多年，一贯重仓供应链、也在营销投入大手笔的溜溜果园，能否借助资本的力量应对市场的竞争？
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